［5月8日]第2885期指数估值
今天大盘微跌，截止到收盘，还在3.6星。
大中小盘股下跌。
大盘股下跌多一些，中小盘股波动不大。

遇到市场波动，价值风格相对抗跌。
成长风格下跌多一些。

港股今天也下跌。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

1.今年一季度，中证全指，盈利同比增长约7%上下，延续了基本面的复苏行情。

2024年A股盈利同比下降，也是最近10年的经济低迷周期。
基本面比较低迷，也带来了2024年A股的熊市。

2025年，A股盈利恢复同比增长，基本面逐渐进入复苏。
26年1季度也延续了这个趋势。

当然，基本面低迷的时候，市场悲观，才容易买到便宜价格。
基本面复苏、景气的阶段，市场估值回到了3点几星，不太便宜了。

2.今年回到3点几星之后，
·组合净值创下历史新高
·钉系列投顾组合投资者累计盈利，也创下历史新高，超过30亿。

短期大涨之后，很多股票基金遇到了投资者的追涨买入。
年初甚至出现了单日申购超百亿的股票基金。

但主动优选和指数增强，进入3点几星后，完全暂停了申购和发车。
不会有投资者追涨买入。
未来再遇到4-5星的时候，会重新开放申购。

这两个组合积累了30亿的盈利安全垫。
即便遇到2-3月份的市场波动，也是绝大多数持有人都盈利。
因为没有追涨买入，不会拉高持有人的成本。
这也是螺丝钉希望看到的。

“好品种+好价格+长期持有=好收益”。

3.另一个大家关心的是组合的止盈。

投顾组合有两种止盈方式

（1）一种是调仓止盈
例如主动组合年初，已经做过一次调仓止盈。
调仓止盈的顺序，是「卖出部分高估的——落袋为安拿到现金后——买入低估的」。

这跟红利指数调仓自带「低买高卖」类似。
调仓后主动的估值降低了一些。

这种调仓止盈，前提是市场还有低估的品种可调入。
例如最近还有一些红利、现金流等方向的品种在低估。

如果这些也普遍到正常估值，也就没有调仓止盈的机会了。

（PS：如果还有低估品种，调仓止盈，时间拉长看，往往比变成现金更划算。
例如年初调入了一些低估的价值风格品种，
从年初到现在，也上涨了3-4%，比持有现金类资产划算一些。）

（2）如果整体都不便宜，组合也会做高估止盈。

指数增强，估值可以参考中证800，大约19倍市盈率以上进入高估。
主动优选，因为年初调仓低买高卖，估值降低了一些，比指数增强更晚进入高估。

上面的是组合的买入、止盈的方案。
组合本身是支持，随时申购赎回的。
如果短期里需要用钱，或者对收益率满意想按照收益率止盈，也可以支持随时操作。

4.这就是我们投资的几种收益来源

指数基金净值=估值*盈利+分红。

·低估买入，获得估值提升的回报。
·耐心持有，获得上市公司盈利增长、分红的回报。

同时
·组合会内部调仓，做好「低买高卖」
·遇到大牛市中后期，没有啥低估品种，也会整体做止盈。
出来的资金会进入像90天等债券基金组合中，耐心等待下一轮4-5星机会。

短期里市场涨涨跌跌，这都很正常。
但了解了收益的来源，投资也就更有信心了。