【大时代笔记】缺电危机引爆电力设备股起飞

时间回去2022年，当时马斯克抛出一句，数年后全球将出现缺电危机，故笔者重点留意电力行业，特别天然气发电设备股，直到去年开始，天然气发电股便接二连三炒上。

对于香港投资者来讲，发电设备股一向较为陌生，甚至在讲座中，笔者与某位经金经理数年前私下闲聊，都以奇怪眼光看待相关看法，但值得今年东方电气(01072)及哈尔滨电气(01133)抽升，才开始吸引香港投资者眼球。其实作为曾是电机工程师的笔者，在今年新书之中，已推介韩国及日本电力设备个股。

缺电已是公开的秘密，但为何电力设备股之中，市场最睇好天然气？个中原因是美国最大发电来源是来自天然气，去年便占39%，在特朗普执政反对绿色能源下，加上又曾讲过美国地下充满黑色黄金，所谓黑色黄金，就是指石油与天然气，配合美国开采天然气技术发展成熟，天然气管道网络亦有一定规划，故成为当地首选发电设备。

三大天然气发电设备商
全球天然气发电设备股竞争格局相当简单，大型天然气发电设备只得三家，包括美国上市前身是通用电气分拆的GE Vernova(GEV)，还有日本上市的三菱重工(7011)及德国上市的西门子，尤其GEV近日公布业绩相当标青，收入升16%至93.4亿美元，纯利大增近17倍至47.5亿美元，当中纯利率至50.9%(2025年1月只有3.3%)。

不过，缺电全球都抢电力设备，尤其GE Vernova、三菱重工及西门子，整体上机组供求失衡，由落单起计，最快3年至5年才能供货，由于AI竞赛时间就是金钱，美国最大樽颈位是电力设备，因此便向柴油发电机埋手。

柴油发电机市场中，包括美股Caterpillar(CAT)和康明斯(CMI)，中概股则有玉柴(CYD)，港股就有重庆机电(2722)及潍柴动力(2338)，其中重庆机电与康明斯成立合营，在内地销售柴油发电机，潍柴则更劲，旗下「博杜安」发电机，已获OpenAI大型数据中心认证。

BLOOM ENERGY调高全年指引预测
另外，美股Bloom Energy(BE)也不容忽视，公司生产固态氧化物燃料电池（Solid Oxide Fuel Cell, SOFC），能接将天然气、氢气等燃料转化为电能，虽然资本投入比燃气轮机高10至15%，但部署速度，最快90日便能交付，并已与亚马逊、Equinix等合作，最新夺得下甲骨文大单，随后股价应声炒上。昨晚(4月29日)亦公布第一季业绩，不单首季度转赚7070万美元，同时调高全年指引，盘后便急升11%。

整体来讲，欧美电力缺口大，还未计电力残旧，加上AI用电爆发性增长，电力设备的增长故事只是刚刚开始，除了天然气发电机组、柴油发电机组、BE外，还有风能及光伏市场，现时入场不算迟，在大模型企业持续获得融资下，电力设备股不容错过。

尹德政
新城高级分析员

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