Coherent 2026财年Q3业绩会核心总结

核心结论：AI光互连需求超预期爆发，订单排至2028年，1.6T/CPO/OCS三轮驱动，六英寸磷化铟产能提前爬坡，毛利率持续上行。

一、核心经营数据

- 营收18亿美元，环比+9%，同比+27%；非GAAP毛利率39.6%，环比+57bp
- 数据中心与通信占总营收75%，同比+超40%，为核心增长引擎
- 订单创新高，积压订单历史峰值，订单能见度至2028年，长期协议至2030年
- 预计2026财年Q4营收19.1–20.5亿美元，增速继续加快，2027财年增速>2026财年

二、核心业务与增长驱动

1. 数据中心：800G稳增，1.6T快速放量- 800G全年同比增长；1.6T放量超预期，客户广泛导入，成为主要增量
- 供需紧张，磷化铟为全行业核心瓶颈
2. OCS（光电路交换）：上调空间至400亿美元- 产能瓶颈已打通，双基地扩产，本季度营收环比增长
- AI数据中心横向/纵向扩容需求爆发，打开高端增量
3. CPO（共封装光学）：长期空间超150亿美元- 与英伟达深度绑定：20亿美元股权投资+十年期长约
- 2026年下半年scale-out CPO放量；2027年下半年scale-up CPO放量
- 核心供应高功率CW激光器，全组件自研，不依赖外部
4. 通信/DCI：高速增长- 环比+16%，同比+60%；Multi-Rail新平台2027年上半年放量，空间≥20亿美元
5. 工业：短期偏弱，半导体设备回暖- 新增AI数据中心热管理/热电材料增长点，2027年下半年贡献营收

三、产能与成本关键突破

- 六英寸磷化铟产能提前爬坡：2026年末目标翻倍提前一季完成；2027年末再翻倍
- 六英寸成本降至三英寸1/2以下，单位产出超4倍，良率优于三英寸
- 六英寸已开始贡献毛利率，后续持续提升

四、毛利率与定价

- 毛利率持续扩张，目标超42%
- 1.6T毛利率优于800G；EML与硅光（SiPho）毛利率相当
- 供需紧张下定价强势，成本可顺利传导

五、核心判断与风险

- 需求无减弱迹象，AI光器件进入加速上行周期
- 核心约束：磷化铟产能；公司凭借六英寸平台建立壁垒
- 1.6T、CPO、OCS、Multi-Rail四轮驱动长期增长

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