很多时候，风险真正开始积累时，市场表面甚至还很平静。指数可能还在上涨，流动性也没明显地收缩，主线板块依旧火热，新的叙事还涌现，但不同股票之间的收益分布已经有所分化。这种市场在大多数时候，还能继续上涨一段时间。平均值的指标经常掩盖结构性的变化，金融市场的变化开始于共识的松动，偏度离散度捕捉的就是这种统计意义上的偏移，偏离程度越高，市场内部越撕裂，未来市场的整体收益越差。资金朝完全不同的方向下注，有的股票像买彩票，有的股票像接飞刀，有的已经开始跑路，有的还在做梦，普遍恐慌的状态又是聪明钱布局的时刻。这篇最有趣的发现是偏度离散度的预测能力几乎都集中在FOMC相关月份，这说明真正聪明的钱会在宏观信息正式公开之前调整好仓位。有人根据利率预期变化开始降低风险暴露，有人还在继续交易原有逻辑，等到靴子落地，市场的重新收敛是这轮参与结束的信号。市场可预测性或许来自信息的不均匀扩散，要信早信，不信就一直别信，共识是有保质期的呀～#读文献#