5 月 5 日美股盘后一波 AI 配套财报，把 hyperscaler $7000 亿 capex 是不是在传导这件事检验完了。

横截面看 beat 和 guidance：

AMD Q1 营收 $102 亿超预期 $99 亿，Q2 指引 $109-115 亿，超预期上限 $105 亿。CPU 加 GPU 双轮驱动。

Super Micro 头条数字略弱（Q3 营收 $102 亿没达自家 guidance $123 亿），但 EPS $0.84 大超 $0.63，Q4 指引 $110-125 亿加 EPS $0.65-0.79 都超预期。AI 服务器毛利率开始恢复。

Astera Labs Q1 营收 $3.08 亿超 $2.92 亿；Q2 指引 $355-365 亿，直接超预期 $310 亿 16%。这家公司做 PCIe Switch 给 GPU 互联，自从加入 S&P 500 股价已经翻一倍。

Lumentum 光通信 Q3 营收 $808 亿、Q4 指引 $960-1010 亿，都超预期。

Cummins 是这批里最有意思的。107 岁的发动机公司，整体 Q1 一般，但电力系统部门创纪录（数据中心买发电机），管理层上调全年营收增速指引到 8-11%（前 3-8%）、EBITDA 增速 17.8-18.5%（前 17-18%）。AI 资本周期把一家工业老兵重新激活成 AI infra 公司。

Palantir Q1 营收增速 85%、利润增速 150%，按硬数字是这一批里最爆的。但当天股价没大涨，市场上一句话评论挺到位："cash-spewing monster, but traders seem bored by it。"

更值得注意的是 Arista Networks。Q1 EPS、营收、Q2 指引全面超预期（Q2 指引 $28 亿 vs 预期 $24.6 亿，超 14%），股价当天反而跌。

把 Arista 和 Palantir 拼一起看：财报全面超预期但市场开始 "sell the news"，意味着 AI infra 板块预期已经透支了相当一部分。这一轮看的不再是"是否超预期"（这件事已经默认），而是"能不能再次 raise 指引"。Arista 和 Palantir 都没在指引上做出"再 raise"的动作，所以被卖。

Astera Labs 是反向案例。Q2 指引直接超预期 16%，这是"再 raise"的清晰信号，所以涨。

下一阶段判断 AI 配套股的标尺，可能就是这个：beat-and-raise 还不够，必须 beat-and-raise-again。

#人工智能#