转：在Matthew Hornbach带领的摩根士丹利资深策略师团队看来，由沃什领导的美联储可能会瞄准新的通胀指标，向市场提供更少的货币政策前瞻指引(即美联储可能不会像现在这样每季度提供经济数据预测以及未来利率前景“点阵图”)，并加速推动缩小资产负债表规模等变革举措——这些举动“可能会提高每次货币政策会议之间的美债市场波动性”。他们以及华尔街其他资深策略人士预计，沃什领导下的美联储政策框架将提振较短期限收益率，并重新激活沉寂已久的所谓的“收益率曲线趋陡交易模式”。
所谓的“美联储政策旧框架”，简单讲就是2008年金融危机之后、并在疫情时期被进一步强化的那套美联储操作范式——把超大资产负债表视为常态，把QE和长期持债从危机工具逐步变成半常规工具，用充裕准备金+前瞻指引+点阵图沟通来管理市场预期，同时默认美联储可以长期深度介入国债和按揭债市场。
沃什在参议院听证会上主张的“美联储政策新框架”在本质上把利率重新拉回主工具位置，把资产负债表降回辅助甚至非常规工具位置。也就是——QE只在零利率下限或重大危机时才用，平时要渐进缩表、减少长期资产持有、弱化美联储的类财政角色;同时重建通胀分析框架，减少对点阵图和过度前瞻指引的依赖，更强调价格稳定信誉、数据质量、生产率与AI等结构性因素。
凯文·沃什真正想做的，也许并不是传统意义上的“鸽派或者鹰派货币政策”，而是一次美联储操作框架的重构：一边压缩资产负债表、削弱QE常态化和类财政职能，一边在条件允许时把利率工具重新更多地用于支持实体经济和生产率改善。
换言之，他要的不是简单像新冠疫情时期那样“大放水”，而是把美联储从过去十多年高度依赖资产负债表的政策体系，拉回到一个更重信誉、更重价格稳定、也更强调“货币本位”的政策框架里。这也是为什么他在听证会上反复强调改革沟通机制、改造通胀框架、减少前瞻指引，并倾向把大规模资产持有描述为更偏向“华尔街”而非“主街”的安排。