从茅台一季报和北京车展能看出什么投资大趋势？

24日晚，贵州茅台发布2026年一季报，25日发布了一季度经营数据。我简单看了看公司的报表，下面谈谈看了季报和年报后的感受。
先说业绩。收入为539.09亿，增长6.54%，股东净利润为272.43亿，增长1.47%，扣除非经常性损益以后为272.40亿，增长1.45%。也即茅台公司的业务非常非常集中，没有那么多枝枝蔓蔓，没有搞这搞那呀啥的。考虑到前期公司亲自上阵，茅台酒网上自营大幅度增长，还包括提了价，收入终有小幅增长，利润也算是稳住了。但美中不足的是，二级市场上，股价跳空下跌，在白酒行业和上证50指数中都跌幅第一，并带动白酒板块整体下跌。
白酒指数中，中证白酒创下了63个月来的新低，但880381白酒没有。后者18只成分股，前者一共20只。二者的差别是天佑德和ST岩石。白酒指数我其实一直在跟踪，但除了前期有几百股的跟踪仓之外，一直没有再下手。主要原因有两个：
第一个就是，茅台也好，五粮液也好，甚至汾酒和老窖也好，它们都是印钞机。公司账上钱多，又没有好的增加盈利的办法，只好拿它们去搞存款，或者买债券，或者搞对外融资，基本上都是一些低收益的无风险投资。像茅台，一季度公司账上现金是487.87亿，拆出资金是1559.95亿，查年报可知是存放同业款项和拆出资金，年报中前者为979.20亿，后者为12亿。买入返售金融资产4.05亿，年报中显示的是对其他金融机构，而且是债券。公司一年到期的非流动资产为268.71亿，内容还是债券投资,而且全部是对银行的债权，就是买的银行发行在外的债券。还有债权投资10.96亿，主要也是国债和银行债。其他债权投资23.94亿，跟债权投资差不多，一样是国债和银行债。其他非流动金融资产41.05亿，是两支产业发展基金，是否投资的白酒企业，没有细看，也没有追踪。递延所得税资产有56.87亿，查年报知道主要是内部交易未实现利润。这些加起来有2453.4亿。公司总资产3199.19亿。看看现金和类现金资产，高达80%以上。而公司每年还能产生800亿以上的净利润。所以，公司的确是一头现金奶牛，是一部高效的印钞机。
换句话讲，公司的商业模式的确是很好的。不是一般地好，而是好得很。
而且，在美国，像这类公司往往怎么操作呢？就是大比例分红，然后大规模回购。净资产可以做到负的，但公司现金流非常健康。当然，中国是中国，中国文化强调逆周期，所谓晴带雨伞，所谓未雨绸缪，所谓防微杜渐，所谓月满则亏，水满则溢，即要做长远的考虑和打算。但再怎么考虑，这2000多亿的资金，的确太多了。
此时企业该怎么考虑呢？投资。的确，可以投资。但乱投资的企业也很多，好多投出去就亏。守业也不成，股东心里不一定能平衡。股价不涨，大家看着心里就着急。所以，公司是否该好好进行战略谋划？但估计谋划也谋划不出个什么来。
第二点，公司那么好，可股价为什么不涨呢？因为没有成长性。但凡公司业绩哪怕有10%到15%的增长，可能市场定位就是另一回事了。这背后的原因是什么？是整个白酒行业的收缩。即它们这个行业不是扩张的，而是整体收缩的。这是第二个原因。
2025年全国白酒产量折成65度商品量为354.9万千升，同比下降12.1%，为连续第9年下滑。含渠道去库存的终端实际销量约400到450万千升。行业最高峰的2016年,全国白酒销量1305.71万吨。从2016年到2025年，9年中白酒销量下降超六成。同2024年相比，茅台酒的销量为85104.14吨，有所增长，2024年为83332.76吨。销量增长为2.126%。
所以问题还是在销售，在行业进入了低谷，龙头公司暂时也失去了成长性。也即行业萎缩，然后龙头公司暂时没有成长性，这是白酒行业现在碰到的问题。它们未来需要的，则是增长。这个可能还需要些时间。
所以，白酒什么时候能够介入？要等销售数据。换句话讲，现在的资金可能比较现实，大家更希望进入一个成长赛道。如果前几名龙头公司销售依然没有起色，那它们只会是底部震荡罢了。如果有起色，哪怕只是茅台有起色，可能就不一样了。所以，估计今年，茅台应该是耐心筑底之年。
还有，上周的北京车展，的确是中国近期的一件大事。大家可能忽略了。参展企业除了车企以外，还有宁德时代、华为这样的公司，就是有一些非传统汽车生产商。整个车展给人的感受是什么呢，是传统汽车在中国已经没有什么出路了，新能源汽车它们就是未来。而且，中国正引领全球新能源汽车的发展方向。而这其中，像智驾，电池这些企业的进入，则表明中国汽车工业人正在重新定义什么是汽车，重新定义汽车这个行业。就是中国人重新定义汽车是什么，汽车该是什么样子的，然后世界各国来中国参观学习，观摩体会。他们需要仔细琢磨中国人是怎么想的，怎么干的。
其实在我们看来，不只是重新定义，而是重新定义得快差不多了。
然后现在是年报季报集中披露期，市场都在等年报季报，等第二只靴子掉下来。业绩不好的，一定跌，业绩一般的，可能不会涨。因此，大家要注意安全，要注意找那些公布了业绩且高成长的公司，高成长高景气度的赛道。这最后三个交易日，防止那些业绩不好的公司暴雷很重要。公司一季报业绩已经公布，扭亏为盈。公司去年高增长，估计今年仍然会有不错的增长。而我们今年重点研究的处于中游的公司和行业，很多公司基本上都高成长，因此可以回避掉4月底的不确定性，值得关注。