赛腾股份（603283）：扣非净利暴增46%，半导体转型迎“利润收割期”

公司披露2026年一季报，实现营收7.75亿元（+6.11%），归母净利润9106万元（+33.21%），扣非归母净利润8898万元（+46.57%）。在消费电子一季度受存储涨价挤压、产业链普降砍单压力的背景下，公司营收稳步微增，但利润弹性远超收入，标志着公司正式告别“果链单一驱动”，进入半导体设备盈利兑现的爆发期。

1. 盈利结构质变：从“代工逻辑”向“设备逻辑”跃升。
营收与利润的严重非线性增长，底色是毛利率的大幅拉升。我们判定：以Optima为核心的半导体检测设备、以及HBM先进封装设备在26Q1进入了密集的订单验收窗口。高毛利业务对冲了传统电子组装线的波动，公司正从资本密集型向技术溢价型转型，半导体业务已从“逻辑验证”转向“真金白银”的报表贡献。

2. 周期属性重塑：淡季不淡，打破季节性魔咒。
传统一季度为电子制造淡季，但赛腾凭借半导体设备长周期、高单价的验收特性，成功熨平了行业波动。在下游客户因AI算力需求倒逼封测扩产的背景下，公司存量订单结构优异，抗风险能力显著增强。

投资建议： 赛腾股份正处于估值中枢上移的拐点。随着AI手机新周期与半导体国产化双轮驱动，预计公司全年高盈利质量将持续验证。维持“买入”评级，重点关注中报及三季报订单交付带来的持续超预期可能。