［4月23日]第2876期指数估值
今天大盘整体下跌，还在3.8星。
大中小盘股都下跌。中小盘股下跌多一些。

前几天创业板大幅上涨，达到高估。
今年年初、以及最近，创业板两次到高估，到高估之后波动也变大了。
创业板等成长风格下跌。

遇到成长风格波动的时候，价值风格相对坚挺。
价值、红利等微涨，波动不大。

港股今天也下跌，波动跟A股差不多。
港股红利微涨，港股科技股下跌。

1. 年初的时候，有一个说法很流行："存款在搬家，大量资金要入股市了。"

存款的钱会进入股票市场么？

存款是规模最大的一类金融资产，总规模达到300多万亿。
要知道债券是170多万亿，股票是100多万亿，两个加起来都没有存款大。

所以存款的资金牵一发而动全身。

但是存款的资金，直接进入股票市场，这个不会太多。
因为风险偏好不同。

大多数人离开银行存款，不是因为"想去股市博一把"，而是因为"存款利率太低了，想找一个稍微高一点点收益的地方，但还是不想有大的风险"。

这种心理，造就了"存款+"的配置模式：

原来100%放在存款里，现在还是大部分放存款。
拿出一小部分，投入到其他提升收益的生息资产中。

2.流入哪些品种呢？

（1）例如固收+的规模大幅增长。
像固收+里面的二级债基，规模从2024年的7000亿上下，增长到今年的17000亿上下。
固收+有很多类别，例如二级债基、偏债混合基金，以及一些低波动FOF，都属于这类。

这些品种大多数还是配置债券，少部分股票。
遇到2-3月份，股票市场回调11%，固收+一般回调3-5%以内。

一些银行的R2、R3理财，以及保险也是同理。
今年年初保险开门红，销量很多，也是类似的。

（2）如果投资者风险承受能力高一些，另一类流入比较多的是红利类基金。
去年红利类基金，规模同比增长超60%以上，也是大幅增长。

现在存款利率1%不到，债券利率也只有1点几。
4-5%股息率的红利指数基金，还是有吸引力的。

螺丝钉也汇总了关于红利类品种的估值，供参考。

整体上，
·存款的大头，还是留在存款
·存款中释放出来的一部分资金，流入到固收+、以及红利现金流等低波股票资产中。
居民的风险偏好变化是个慢变量，不会一夜之间改变。

3.历史上出现过，存款大规模搬家直接进股票市场。
但是这不一定是件好事情。

这种情况往往出现在1星级大牛市。例如2007年。

2007年，当时4、5月股市大涨的时候，存款规模明显下降。
大量资金涌入股票市场。
股市涨的越多，存款直接流入越多。

2007年有1-2万亿的存款流入股票市场，是当年推动市场到1星级的重要动力。
但是这些资金，之后腰斩都算亏的少的。
个人投资者还是有些追涨杀跌。

4.投资还是要和风险承受能力匹配。
不要因为"大量存款要入市"的叙事而追高买入，而是回到估值，低估的时候再配置。

"跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。"