【稳定币太“稳定”就弊】

千呼万唤之下，港府终于发出首批稳定币牌照，但就有点“反高潮”，今趟只发出两个牌，分别由汇丰及以渣打牵头的财团夺得，而此前曾经递交申请的蚂蚁、京东（09618）、HashKey等玩家，则全告落空。换言之，有别于美国的稳定币产业由科技企业主导，香港却由传统银行挂帅。最令币圈担心的是，传统玩家缺乏诱因及积极性推动稳定币发展，特别是未必能够创造应用场景。讲到底，稳定币固然需要稳定，但若太过“稳定”以致一潭死水，那就很“弊”。

话说港府自2023年起大力推动稳定币发展，包括实施“稳定币发行人沙盒”计划；这坛大计一度被全球币圈寄予厚望，吸引多达36家财团入表申请稳定币牌照。不少人憧憬，香港凭着国际金融中心及背靠祖国优势，可望成为除了美国之外，东方世界的稳定币枢纽，在香港诞生的稳定币将不让USDT和USDC等美元稳定币专美。

香港监管框架“全球最辣”

然而好事从来多磨，在香港发展稳定币过程中，至少遭遇两大波折。第一个来自港府于2025年5月公布《稳定币条例》，其严格监管程度超乎币圈估计，甚至被形容为“全球最辣”的稳定币监管框架。举例说，《条例》要求稳定币机构实施与银行看齐的身份认证（KYC）要求，这意味着DeFi（去中心化金融）、匿名钱包、开放式合约等币圈常见的做法或工具，现阶段难以在本港实现。此外，《条例》还禁止所有场外交易（OTC）机构（包括找换店）向市民要约提供稳定币，此举恐将大幅限制稳定币的应用范围及便利程度。

再者，港府表明采取“严批”原则，并非任何申请机构只要“符合资格”便会获得发牌，相反当局预计初期只会发出“数个牌照”，并强调任何未获发牌的机构，不得在港发行及“向公众积极推广”其稳定币，否则将面临罚款及刑事责任。

第二个波折是⋯⋯