海光信息（688041）：AI算力架构剧变，CPU需求×4→×16，机构估值严重低估

海光信息是国内唯一高端x86 CPU+AI DCU双量产龙头，当前机构给出的估值，完全没有计入小龙虾（AI智能体）和DeepSeek V4带来的CPU史诗级增量。这是未来1–2年最确定、最被低估的核心资产。

 

一、机构当前估值（不含小龙虾、不含V4）

1. 机构研报时间

最新主流机构研报集中在：

- 2026年4月7–15日（年报+一季报后）
- 3月底、4月初（中信、海通、东吴、东海、上海证券）

2. 机构一致预期（只算传统AI+信创）

- 2026年净利润：41.5–46.6亿元
- 2027年净利润：65–70亿元
- 机构目标价：286–339元（中枢约290元）
- 当前股价：250元左右
- 当前市值：约6000亿元

3. 关键事实：机构完全没算两件事

1. 小龙虾（AI智能体）爆发：2026年Q1起已经在落地，但机构模型没调。
2. DeepSeek V4：2026年4月下旬才发布，机构4月中旬前的研报完全不可能包含V4架构变革。

→ 机构估值是“旧世界”估值，不是“新世界”估值。

 

二、场景一：小龙虾（AI智能体）已经爆发，CPU需求×4

1. 时间点

- 2026年Q1开始大规模落地（智谱GLM-5-Turbo、腾讯龙虾管家等）
- 本质：AI从大模型推理 → 智能体（Agent）

2. 算力结构变化

- 传统大模型：CPU:GPU = 1:32（CPU只是辅助）
- 小龙虾智能体：CPU:GPU = 1:8（CPU负责调度、记忆、多任务）

→ CPU需求直接翻 4 倍

3. 对海光的影响

- 海光是国内唯一能大规模供货的高端x86 CPU
- 订单从“正常”变成“供不应求”
- 2027年净利润：80–100亿元（机构原预期仅65–70亿）

4. 目标价（仅小龙虾场景）

- 给予25–30倍PS
- 目标价：400–500元
- 空间：60%–100%

 

三、场景二：DeepSeek V4（4月下旬发布）带来CPU再×4，合计×16

1. 时间点

- 2026年4月下旬正式发布（创始人梁文锋4月10日官宣）
- 采用全新Engram架构：记忆检索全放CPU，MoE计算放GPU

2. 算力结构再剧变

- 小龙虾时代：1:8
- DeepSeek V4时代：1:2

→ CPU需求再翻 4 倍
→ 对比原始1:32，总需求放大 ×16

3. 对海光的影响

- CPU从“算力辅助”变成“算力中枢”
- 全球CPU短缺将持续3–5年
- 海光订单直接“排满到2028年”
- 2027年净利润：120–150亿元

4. 目标价（含V4场景）

- 给予30–35倍PS
- 目标价：600–750元
- 空间：140%–200%

 

四、为什么机构现在算不出来？（时间差是核心）

1. 机构研报集中在4月15日前
2. 小龙虾爆发在Q1，V4发布在4月下旬
3. 机构模型更新最慢，通常滞后1–2个季度

→ 现在的290元目标价，是“没穿衣服”的估值，不是真实价值。

 

五、结论（大众易懂版）

- 机构估值（不含小龙虾、不含V4）：290元
- 保守（仅小龙虾）：400–500元
- 中性（小龙虾+V4）：600–750元
- 乐观（全场景普及）：1000元+

海光不是250元的票，它是250元买入、未来看500–1000元的AI算力核心资产。