铝：摩根大通认为，从供需数据上看，全球铝面临史上最大缺口。2026年全球铝市场将出现190万吨供应缺口，为2000年以来最大缺口。

全球显性库存仅190 万吨，够全球用9 天；剔除中国后，海外仅够7 天。摩根大通预计中东铝产量2026年同比下滑36%，损失约240万吨；2027年仍将比冲突前预测少产约95万吨。

阿联酋 EGA、巴林 Alba 等核心冶炼厂遭重创，修复周期长达12 个月。卡塔尔、伊朗冶炼厂大幅减产，另有100-130 万吨产能处于风险之中。印尼、非洲新增产能平均推迟6 个月以上，远水难解近渴。在这种供应失衡的情况下，铝价后续大概率上涨。冲突升级，则铝供应进一步受损，价格大涨。冲突缓和，宏观需求修复，供应缺口仍在，涨势更猛。

摩根大通预计铝价未来数月有望突破4000美元/吨，二季度均价预测3800美元/吨。铝的贸易格局或还会被彻底重塑。海外需求增速放缓至1.5%，中国需求增速上调至2.3%。中国铝半成品出口暴增17%，成为填补全球缺口的主力。参阅。