精细化时代，盘点各具特色的红利策略固收+ http://t.cn/AXMBEh3I

当前，固收+已进入精细化发展阶段，产品不再是简单的“债+股”，而是“债+行业主题/风格策略/量化模型”的多元化工具。策略的细分为投资者提供了更多选择，也增加了识别产品定位的难度。其中，如何判断产品策略定位、如何找到与之匹配的“隐性”基准，成为分析固收+的两大难点。

本文聚焦于红利策略固收+这一领域，梳理出其中具有代表性的特色方向：红利低波、AH红利精选、红利现金流、央企红利等。通过拆解每只基金的策略定位、基准选择及业绩表现，呈现红利策略固收+的多元化图谱。

一、红利低波策略
01.博道和瑞多元稳健6个月持有（016637）
刘玮明管理以来，基金股债仓位基本维持在20%/80%，结合策略定位，我们选用红利低波交易所股债20/80（932480.CSI）指数作为基准。该基金相对于该指数的超额较为稳定，期间超额接近5%，整体回撤在2%左右。此外，该基金日度正收益占比超60%，在同类中非常靠前，排名25/1242，反映出较好的收益体验。

02.招商安和（018679）
多项风险收益指标都非常不错。剔除成立之初的建仓期，我们从2023年12月开始统计，该基金的波动率、回撤控制、卡玛比率和日度正收益占比都在同类前10%。

二、AH红利精选策略
03.鑫元浩鑫增强（018682）
在2024年二季报中明确“权益部分主要采用高股息投资策略，精选A股和H股的高分红股票”。我们选用红利低波交易所股债15/85（932479.CSI）指数作为参考基准，以匹配其约15%的股票仓位上限。自2025年三季度起，该基金开始获得较为持续的超额收益，同时回撤中枢维持在1%左右，后续可观察其是否渐入佳境。

三、红利策略
04.汇添富稳兴回报（019576）
非常纯粹的一只红利策略固收+，由许一尊单独管理，就是规模比较小。业绩比较基准为：中债新综合财富(总值)指数收益率*80%+中证红利指数收益率*20%。自成立起，基金在季报中明确表示“权益部分对标中证红利指数，使用量化选股策略构建组合”。从持仓结构看，各报告期十大重仓股全部属于中证红利指数成分股；以全部持仓口径统计，半年报及年报中的对应比例均超过70%。

四、红利现金流策略
05.兴全兴裕A （014900）
翟秀华自2023年7月接管兴全兴裕以来，便偏向红利、现金流资产，重仓股平均股息率基本维持4%-6%之间。该基金股票仓位长期保持在10%左右，此外还配置了一部分可转债仓位（不超过20%），所以我们选取中债-红利自由现金流低波股债恒定比例15/85全收益指数（CBM01401.CS）作为参考基准，该基金在“924”以前跑输该指数，但随后便开始获得超额，近1年超额为2.82%。

五、央企红利策略
06.西部利得多策略优选（673030）
盛丰衍与袁朔于2024年8月开始接管该基金。2024年四季报明确：股票主要投资于央企，子策略涵盖央企红利板块和央企潜力板块等。自2025年一季报起，权益仓位明确维持在24%至30%之间。策略确定以来，重仓股平均股息率处于4%至7%区间。我们选取红利股债30/70（932413.CSI）指数作为参考基准。两人共管以来，相较该基准获得6%左右的超额，其超额来源主要集中在2024年四季度，此后保持了较好的跟随，近1年略有超额。