#人工智能[超话]# 在地缘冲突持续扰动的背景下，新兴市场的盈利预期却在不断上修，这本身就是一个值得重视的信号。

当前MSCI新兴市场指数的盈利预期已接近历史高位，未来12个月EPS增长接近50%，且在冲突爆发后的数周内，分析师仍在持续上调盈利预测。这一轮上修的核心驱动力，并不来自传统周期，而是来自以亚洲为代表的AI产业链。

从结构上看，这一轮盈利上修高度集中在“卖铲子”的环节。以韩国、中国为代表的半导体制造与上游硬件企业，正在承接来自全球云厂商的AI资本开支需求，成为本轮盈利修复的核心来源。换句话说，AI并不仅仅在推动美股科技公司估值重估，同时也在重塑新兴市场的盈利结构。

值得注意的是，这种修复正在出现外溢。一方面，工业设备企业开始受益于AI和算力基础设施建设；另一方面，能源与资源品公司也在油价上行背景下迎来盈利改善，形成“科技+资源”的双轮驱动格局。

但风险同样清晰。当前盈利预期的上修，隐含一个前提：冲突不会进一步恶化。如果油价持续高位，叠加利率环境收紧，全球需求可能承压，盈利预期存在被下修的风险。一旦冲突延续，市场普遍预期EPS存在约10%左右的下调空间，甚至在极端情形下，可能触发更系统性的回撤。

因此，当前的新兴市场，本质上处在一个“盈利上修与宏观不确定并存”的状态。

简单总结一句：
AI在抬高盈利天花板，但地缘风险仍在压低估值锚点。