260414--碳酸锂供需平衡表更新：供给温和需求上修，市场基调已从“触底”转变为“早期复苏”

产量释放可能会在28年后，在此之前供需格局都比较健康。锂是电，锂是光，油跌它也涨，研究基线得尽快回到新能源车销量下有底且美国数据中心需求强劲上来，连诺基亚的光模块需求都景气就说明电力设备的总量beta是一模一样的。

Global Energy Storage: What are the world‘s lithium leaders saying about the future of lithium in 2026?

Bernstein

我们密切跟踪全球锂业龙头的年度目标与行业观点，以此研判锂市场未来走向。2025年锂价跌破现金成本，行业回报率创下历史新低，同时企业纷纷减产，锂市场触底特征明确。2026年行业基本面迎来结构性好转，需求增速将超过供给增速，且企业管理层展现出资本纪律性，意味着锂行业周期正转向利好供应商。

• 2025年锂行业资本回报率仍处于深度低迷状态：2025年碳酸锂现货价格为1万美元/吨，行业资本回报率仅为约2%，创下历史新低，远低于约15%的长期平均水平。过去3年行业盈利能力疲软，EBIT平均仅为5%。

• 2026年锂供给增速将放缓：核心生产商指引的2026年供给增速仅为0-10%，大规模产能扩张计划被推迟至2028年及以后。天齐锂业（Tianqi）、赣锋锂业（Ganfeng）和紫金矿业（Zijin）均在推进现有项目扩产，而非启动新一轮绿地项目。

• 供应商对重启闲置产能持谨慎态度：仅皮尔巴拉（Pilbara）明确重启产能，而Mineral Resources和CATL仍处于观望状态，显示出企业不愿过快恢复边际产能。

• 市场需求预期已明显转向乐观：在储能电站需求和结构性电力需求增长的带动下，核心生产商预计2026年锂需求增速为15-40%，均值约为25%，将超过当年供给增速。

• 受益企业排序：…………………
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