利率维持高位：美联储仍保持 3.5%–3.75% 高利率，降息预期一再推迟。
机会成本极高：美债、美元现金能稳拿 4%–5% 无风险收益，资金大量从高风险、无利息的比特币撤离。
中东冲突、关税政策推高油价与通胀，让美联储更难转向宽松，流动性持续收紧。
机构、养老金、对冲基金降低高波动资产配置，转向现金、黄金、美债。
前期高位积累大量高倍杠杆多头，价格小幅下跌 → 强制平仓（爆仓） → 大量卖单砸盘 → 加速下跌 → 更多爆仓。
24小时内超10万人爆仓、约2.83亿美元被清算，加剧跳水。
市场此前炒作4月比特币减半，价格已提前大涨。临近减半，利好出尽，大量资金获利了结，抛压集中释放。市场情绪转空，恐慌指数上升，小额卖盘也能引发大跌。