【茅台加价 专家指难断定经济反弹】

贵州茅台时隔两年半再度加价，贵州茅台（600519.SH）发表公告称，由昨日起上调核心产品飞天茅台价格，对经销商的销售合同价（出厂价）每瓶上调100元（人民币．下同），至1269元；卖给消费者的自营体系零售价每瓶上调40元，至1539元，上次上调出厂价为2023年11月。茅台亦推出多项市场化定价举措，包括提升直销渠道占比、改革非飞天高端产品经销商费用结构等。

综合分析表示，此次加价反映公司采取市场化的定价及渠道管理策略，有助提升每股盈利，有大行更调高目标价。市场关注茅台加价是否反映内地消费需求回升，甚至走出通缩，惟经济师认为，现阶段难下结论，今次加价更多体现为企业在市场压力下保卫利润的策略，而非宏观经济反弹或再通胀的明确讯号。

白酒股炒高后回软

受消息刺激，贵州茅台股价昨天曾升4.22%，创逾两个月盘中最大升幅，收市报1450元，仍涨2.11%；其他白酒股亦一度炒高，惟其后回落。金徽酒（603919.SH）曾上涨逾4%，收跌0.96%至17.62元；酒鬼酒（000799.SZ）曾升4.75%，收跌0.95%至42.78元；老白干酒（600559.SH）一度升3.48%，收市涨幅缩至0.15%，报13.54元。

今次贵州茅台出厂价上调100元至1269元，零售价仅上调40元至1539元。两者之间的差价由原来330元，收窄至270元，意味着厂商把原本属于经销商的部分利润收回。

实际上，茅台终端零售价长期被炒高至2000元以上，“黄牛”及经销商成为价格上涨的最大受益者。茅台近年积极扩大直销比例，压缩第三方渠道的投机空间，上调出厂价有助直接提升收入，把过去被中间环节（经销商、炒家）蚕食的利润收回。

高盛和大摩均把此次涨价定性为茅台市场化转型的关键节点，大摩预期⋯⋯