今天又流出来一份Lu­m­e­n­t­um的专家录音，听完了，简单整理下。和c昨天oh­e­r­e­nt『火爆全网』那份一样，来源不保证100%准确。

1️⃣核心差异

Lu­m­e­n­t­um这轮走的路线和co­h­e­r­e­nt不太一样。co­h­e­r­e­nt强在EML+代工产能，Lu­m­e­n­t­um强在CW光源、OCS、CPO技术卡位。

英伟达给co­h­e­r­e­nt投20亿扩产，但Lu­m­e­n­t­um在大功率CW上进度不落后。OCS这块Lu­m­e­n­t­um比co­h­e­r­e­nt走得快。

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2️⃣CW光源

800G今年北美4200-4500万支，1.6T 2700万支。明年1.6T指引7500万，乐观9000万。

CW光源是核心瓶颈。英伟达指引27年需要6000万颗CW，折算CPO交换机：今年2万台，明年8-10万台，后年超40万台。

CW三家：co­h­e­r­e­nt、Lu­m­e­n­t­um、住友。CW光源这个市场，2030年规模上调到40亿美金。

Lu­m­e­n­t­um明年CW产能大概1600万颗以内，和co­h­e­r­e­nt差不多量级。区别在于：Lu­m­e­n­t­um的CW主要供北美hy­p­e­r­s­c­a­l­er自研AS­IC，co­h­e­r­e­nt主要跟着英伟达走。

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3️⃣InP衬底

高功率CW面积大，对InP需求更大。AXT排产排到2030年。整个InP市场4年20倍增长。

云南锗业产能不够。住友因为国内对日稀土制裁缺铟——铟95%来自国内，锡锌伴生。

Lu­m­e­n­t­um自己有InP晶圆厂（英国+美国），但上游衬底一样受限于AXT和住友。锁了一部分长协，但扩产还是跟不上需求。

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4️⃣法拉第旋转片

co­h­e­r­e­nt只给关系好的厂商，或者资源互换——和索尔思就是EML芯片换法拉第。

日本G公司停炉，短期国内补不上30%缺口。中际、新易盛以前从日本拿货，受影响。汇绿、索尔思不受影响。

接下来半年会越来越紧，涨价是大概率。Lu­m­e­n­t­um这块靠co­h­e­r­e­nt供应，也在找国内替代验证。量不大，不会卡死。

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5️⃣CPO与OCS

CPO：英伟达想在北美搞独立供应链，摆脱大陆依赖。CW三家，ELS封装不难，co­h­e­r­e­nt做ELS是想把营收做大。

Lu­m­e­n­t­um的策略：只做光源和光引擎，不做整机。保偏光纤找蘅东光，天孚有竞争关系，Lu­m­e­n­t­um在逐渐远离。

OCS：Lu­m­e­n­t­um给谷歌供整机，今年4000台，明年8000-10000台。co­h­e­r­e­nt的OCS也在谈英伟达采购。

英伟达下一代“费曼”大概率用OCS，对两家都是增量。

OCS产业链：腾景供FAU和钒酸钇，英唐智控供环形器隔离器。ME­MS主流，切换速度快但端口小。德科立的波导方案切换最快，但技术不够成熟。

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6️⃣代工格局

co­h­e­r­e­nt的代工是汇绿，明年20%外包，对接环旭、腾景。

Lu­m­e­n­t­um不做大规模光模块代工。模式是：自己做高端光源和OCS整机，光模块基本不碰。所以Lu­m­e­n­t­um和中际、新易盛不是竞争关系，是上游供应商。

这也解释了为什么Lu­m­e­n­t­um毛利率比co­h­e­r­e­nt高——不做劳动密集型封装，只做技术密集型光芯片和光引擎。

汇绿给co­h­e­r­e­nt代工800G和1.6T，毛利率22-25%，净利15%+。今年汇绿可能60亿营收、10亿利润。Lu­m­e­n­t­um没有同体量的代工伙伴。

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7️⃣各公司一句话

· 中际旭创：明年1.6T可能6000万支出货。双千亿目标——今年千亿营收，明年千亿利润。

· 新易盛：扩产比中际还大，效率更高，可能成全球老二。

· 索尔思：PPT扩产激进，问题不少。100G EML 23年就开始出货微软。

· 剑桥科技：以思科为主，思科去年芯片出问题拖了进度。今年可能出300万支以上。Me­ta 5月审厂，剑桥可能性大。

· 联特科技：进了谷歌AOC、800G、DCI订单，缺物料但谷歌帮忙协调。今年100多万支800G，产能400多万支，明年千万支级别。

· 光迅、华工：主做国内。专家原话“吹了两年也没成功”，给英伟达送样两年，年报口径还是送样。

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