［3月23日]第2854期指数估值
今天大盘整体大跌，截止到收盘，回到4.3星。

沪深300下跌3.26%，中小盘股普遍下跌超过4%。

价值风格中，红利类指数下跌相对较小。
不过中证红利等也下跌了2.5%。
红利类品种只是波动比大盘要更小，但并不代表没有波动。

成长风格波动相对大一些。

港股也整体下跌，波动比A股略小。
从上周的4.0星，也回到4.2星。跟A股估值位置相近。

今天全球市场也出现波动。
韩国下跌6.4%，日股下跌3.5%。
黄金从高点回调了23%。

1.中证全指从高点回调了10%。
在牛市中，也经常遇到市场的回调。

这轮牛市最大的一次回调，是2025年上半年关税危机时。
当时市场担心关税危机会引发通货膨胀提高。
进而让美联储降息节奏放缓。

引发A股中证全指，从高点回调18-19%。
最近大盘的回调幅度，已经达到去年上半年关税危机，带来下跌的一半多。

2.最近中东地区冲突，引发油价上涨。
市场也是担心油价上涨，会引发通货膨胀提高，导致美联储降息节奏放缓。

这个过程中，对不同资产都会产生压力。

其中，
·对估值高的中小盘股、成长股，压力更大一些。

最近小微盘股指数，中证1000，从高点回调13%。
科创50从高点回调21%。
都比大盘股、价值股波动更大一些。

·黄金也出现波动。
黄金从高点，一度回调了23%。白银回调了45%，接近腰斩。

之前黄金估值低的时候，确实是呈现避险风险的特征，波动通常为股票资产的约60%。
不过去年黄金大涨后，估值也达到最近20年的较高水平。

高估后的黄金，波动风险也变大，几乎达到同期全球股票资产波动风险的近2倍，呈现风险资产的特征了。
黄金目前估值暂时还不太便宜。耐心等待机会。

3.市场担心的还是油价上涨 → 通胀压力上升 → 美联储降息预期推迟。
最近市场已经从原本的2026年2次降息预期，降低为1次降息预期。
甚至有人开始预期美联储的下一轮加息。

美元加息周期，会看到全球各类资产估值下降、更容易看到低估买入的机会。
例如22-23年。
美元降息周期，会看到全球各类资产估值提升、更容易看到高估卖出的机会。
例如24年9月到25年。

利率周而复始，3-5年一轮小周期。

不过从美元国债总规模上，目前接近40万亿。
美元利率目前还在高位（4%以上），每年利息开支，超过美元军费开支。
美元利率提升空间比较小。

未来某个时刻，美元利率从4-5%，降低到2-3%，是大概率会看到的事情。

只是中间会因为一些事情推迟。
例如去年上半年的关税危机，以及最近的中东冲突。

我们做的事情还是不变。
跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。

4.咱们在年初大涨的时候，对主动优选、指数增强，完全暂停了申购。
在本周一，主动优选、指数增强恢复了申购。

当时暂停申购，还有一些投资者不太理解。
不过相信最近回调后，大家已经没啥疑问了。

如果年初追涨买入，之后会遇到约10%的回调。
暂停申购，则完全避免了年初追涨买入。

最近主动优选重新回到低估，
指数增强到低估还有点距离，耐心等待~