小盘调整，关注宽基量能，有望先抑后扬。
1、纳指期货跌0.3%，日本跌3.7%，韩国跌5%
上周美股科技下跌，周五美股光模块成交放出历史天量（COHR、LITE），因为很多ETF把光模块纳入指数。
布伦特原油依旧在100美元附近（一个月前60美金），石油是大宗商品之王，石油大涨会导致通货膨胀，通胀会导致美联储不降息，甚至有较大概率加息，大概率是降息推迟到年底或明年，这算是半只黑天鹅了。

2、我们指数跌的不多，但大多数人体感很不好，中证2000已经跌破位了（大盘股除了有色其他还好），小盘股量化成交已经占到50%，你在小盘股买卖主要对手盘不再是其他散户，而是量化，量化在当天就可以高抛低吸，你做的到吗？
游资在量化面前都是力不从心的，都向量化投降了，每个时代都有每个时代的玩法，只有时代的游资，没有游资的时代。

3、一月份国家队赎回八九千亿，也是这一轮调整的开始，当时为的是降温，现在指数温度下去了，国家队还赚了钱，还了欠款（近三千亿净利润）。
什么时候国家队开始买入，也代表国家队态度的转变，关注沪深300、中证500这类宽基成交量的变化。

4、整个三月份全球都是调整的，日本、欧洲、印度其实指数跌的比我们多。
跌不怕，就怕没量，跟房子一样，可以跌，但就怕无人问津。
上周四五都是放量下跌的，如果今天继续放量下跌（上证再跌50点有两融资金爆仓风险），有望先抑后扬。
从油价高位角度，主要关注方向还是出海景气度高以及能源替代确定性高的新能源。

5、腾讯财报解读
静态表现：2023年全年营收7500亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则净利润2596亿元（约2600亿），同比增长17%，略超市场预期
动态趋势：四季度环比增速有所下滑，但全年增值服务同比增长16%（本土游戏+18%，国际市场游戏+33%），社交网络增长5%，金融科技和企业服务增长8%

业务亮点：
云服务正式扭亏为盈，配合近期涨价政策增速有望提升
微信用户达14.18亿（年增2%），收费增值服务会员2.67亿（+2%）
毛利率从53%提升至56%，盈利能力持续改善

战略调整：2026年将加大AI资本开支，减少回购并增加分红，预计利润增速将低于收入增速（当前收入增速预期13%，利润增速18%）

估值
现金估值法：
账面现金近5000亿，上市股权投资约6000亿（按6-7折计算可变现1万亿）
当前总市值4.6万亿港币（约4.1万亿人民币），扣除现金后实际估值约3万亿

PE估值：
2025年预计净利润2300亿（扣除股权激励后），对应PE约13-14倍
若不计现金调整，静态PE约16-17倍
业务分拆估值：三大业务板块独立估值综合结果约15倍PE

增长预期：
2026年净利润预计达3000亿（年增12%）
未来5年增速预计8-15%，显著高于茅台（5-8%），但PE低于茅台（18-20倍）
关键对比：
与茅台相比现金流优势相当，但增长潜力更大
当前下跌主因：外资撤离（港股流动性压力）+AI投入带来的短期不确定性#股票##a股#