[如何解读2026年1-2月经济数据︱重阳问答]

Q：请问重阳投资，如何解读2026年1-2月经济数据？

A：3月16日，国家统计局公布今年1-2月经济数据，多项数据指标超市场预期。对此我们解读如下：

经济数据整体表现亮眼，生产、投资和消费都有明显改善。生产端来看，前两月规模以上工业增加值同比增长6.3%，主要超预期分项集中在电子通信、船舶制造和电气机械等领域，生产改善依然和前两月出口超预期相对应，外需对生产拉动的作用依然明显。完备的产业链和低成本仍是中国出口的核心优势，今年出口增速仍有望继续维持相对高增。投资端，前两月固定资产投资同比增长1.8%，增速由负转正，初步实现投资止跌回稳目标。从分项来看，广义基建投资同比大幅增长9.8%，是拉动固定资产投资增速转正的最重要力量，这背后主要是去年四季度政策性金融工具落地，逐步形成实物工作量，以及化债专项债发行高峰在去年三季度逐步度过。随着今年政策性金融工具加量又前置，今年投资增速止跌回稳将是大概率事件。消费端，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，稳步回升，且明显呈现“服务消费强于商品消费”的显著特征。服务零售额同比增速达到5.6%，较整体零售增速高出1倍，较去年底上行0.1个百分点，主要受益于春节假期延长带动出行、餐饮等服务消费升温。国补继续也对商品消费形成了一定带动，家电、通讯等国补品类对商品零售额的拉动效应约1.2%，较去年四季度也有明显增长。

地产投资降幅有所收窄，房价数据略有改善。地产仍是经济数据最大的拖累项，但今年1-2月出现明显改善迹象。1-2 月房地产投资同比下降 11.1%，较去年末 17.2%的累计降幅有所收窄，70城房价数据也摆脱了去年单边下降态势。近期部分城市二手房市场在挂牌量下降、学区需求和政策刺激下出现成交放量。虽然二手房能否真正止跌回稳还需要继续观察挂牌量下降的持续性，但市场自发出现供给调节和成交放量，说明真实需求正在被逐步激发，市场正通过自身调节完成供需的再平衡，二手房市场正朝着健康方向稳步修复。

总体来看，1-2月经济运行呈现“生产强劲、投资回暖、消费回升”的良好态势。虽然背后有春节错期导致读数偏高的部分影响，但参考同样春节靠后的历史年份，今年季节性调整后的数据依然不弱。根据东吴证券的估计，一季度GDP增速有望实现5.0%左右，实现经济开门红。后续需要重点观察社零增长的韧性、二手房改善的持续性，以及海外输入性通胀对国内经济的冲击。

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