【当前的定价逻辑使黄金更接近“风险资产”】首先，2022年起央行购金加速，成为推动金价走高的主要力量。2010至2021年间，全球央行年均购金量为473.3吨，约占黄金总需求的10.8%；而到2022至2025年间，全球央行年均购金量跃升至1000吨以上，占总需求的比例超过20%，成为历史上持续时间最长、力度最大的购金潮。购金主体范围显著扩大，除中国、俄罗斯、印度、土耳其外，波兰、巴西、阿塞拜疆、捷克等国也积极加入。央行购金源自三重动力：一是对冲货币贬值风险。黄金的供给刚性约束与抗通胀属性优势凸显，成为对冲主要经济体货币超发与购买力下降风险的战略工具。二是防范主权债务风险。美国国债突破38万亿美元、与GDP之比持续超120%，三大国际评级机构下调美国主权评级暴露其财政隐忧，黄金则不存在任何信用风险。三是规避地缘政治风险。美元武器化促使各国重新评估储备资产安全性，增持黄金成为增强金融自主性、规避外部制裁风险、维护国家战略安全的重要路径。#专家称黄金暴跌只是牛市回调# #金价# http://t.cn/AXfJq0eA