恒科的底部来了吗？

去年10月份以来，恒科跌去了24%，买恒科的真是在里面躲牛市。

关于恒科大跌的说法很多，利空一大堆，归纳起来不外乎人民币升值、字节创新迭代挤压同行、日韩股市大涨抽水流动性等。

机构认为，字节方面，根据海外投资机构的观点，字节的估值已超越阿里逼近腾讯，过去一年估值涨了2/3，如果豆包的份额继续提升，巨头间的市值转移可能延续。

离岸人民币加速升值以后，央行开始出手，今天已经略有贬值。

国联民生策略认为，韩股抽水”缺乏支撑。从高盛等外资交易台的数据看，近期加仓韩国股市的国际资金并不多，韩股主要是韩国国内机构在买，“日韩抽水论”缺乏数据支持。

有消息称DeepSeek最早可能下周公布其V4模型，如果超预期，可能阶段性复现去年上半年行情， 逻辑在于AI软件应用空间继续打开（国内大市场）+对中国科技能力的再审视（重估）。

另外，恒生科技龙头财报发布后，如果几大权重股业绩不弱，阿里Capex预期不做下调，外卖烧钱的节奏有所放缓，则“回归基本面”预期下，叙事性扰动有望告一段落。

剩下的就是“AI杀死软件”的担忧何时结束了。

不管如何，恒科往下的空间不大了，这里应该在构筑底部区域。

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