［2月26日]第2837期指数估值
今天大盘微涨微跌，截止到收盘，还在3.7星。
沪深300等大盘股下跌，小盘股指数微涨。

红利等价值风格、创业板等成长风格指数下跌。
螺丝钉也汇总了红利类指数的估值，供参考。

港股最近比较低迷，持续下跌。
港股中小、港股科技、港股医药类指数都出现较大波动。

1.有朋友问，港股科技类指数出现了回调，后面还会有上涨阶段么？

A股港股的牛市，很少是一路上涨上去，中间经常出现回调。
A股从2024年5.9星以来，出现了三波上涨和三波回调。
港股也是类似的。
 
例如恒生科技，2024年5.9星以来，上涨71%。
中间出现了三波上涨-回调。
第一波是2024年初5.9星到2024年11月，上涨82%，之后回调24%。
第二波是2025年初到3月底，上涨48%，回调31%。
第三波是2025年4月到10月，上涨56%，之后回调24%至今。
 
另一个代表指数是港股科技指数。
恒生科技是恒生指数公司编制，指数成分股数量少一些。
港股科技是中证指数公司编制，成分股数量比恒生科技更多，类似恒生科技+恒生医疗的效果。
 
港股科技也是三波上涨-回调。
第一波是2024年初5.9星到2024年11月，上涨85%，之后回调21%。
第二波是2025年初到3月，上涨55%，之后回调30%。
第三波是2025年4月到10月，上涨65%，之后回调23%至今。
从2024年5.9星以来，总上涨105%。

这两个指数这轮牛市的涨幅，都比同期的A股港股大盘涨幅更高。
不过波动也更大。
 
2.其实A股的品种也是类似的特点。
 
（1）A股港股的上涨，经常是短期一波大涨，之后出现回调。
呈现「进三退一」或者「进三退二」的走势。
 
2024年以来，A股这轮牛市，也主要是三波上涨带来的收益。
其他时间多为震荡阴跌或者回调。
只不过上涨和下跌的时间跟港股不同步。
 
（2）A股港股的科技股，属于成长风格，波动也会比大盘更大一些。

一般牛市上涨过程中，大盘宽基的回调通常在10-20%以内；
成长风格、细分行业主题回调会更大一些。
 
例如A股的成长风格代表指数，像科创50。
从2024年5.9星以来，也是上涨110%多，跟港股科技的涨幅相近。
中间也是出现过数次20%级别的回调。
 
3.那牛市中科技指数，什么时候，容易迎来上涨呢？

科技类指数，涨幅跟背后上市公司的盈利增长速度，相关性比较强。

前几次科技指数的上涨，都伴随着上市公司的盈利，同比大幅增长。
例如2025年上半年，港股科技股，盈利同比翻倍增长，带动港股科技类指数，2025年1-3季度出现两波大幅上涨。
2025年三季度，A股创业板、科创板的盈利同比大幅增长，也带动这两个指数上涨，达到高估或接近高估。
 
不过在2025年4季度以来，A股港股科技类指数，盈利同比增长速度放缓。
具体数据等财报更新后会统计下。

港股科技股遇到AI开支增加等影响。
AI方向目前还是烧钱发展，暂时还没有产生足够的盈利，市场担心会影响4季度盈利同比增长，不及2-3季度。
这也是市场短期回调的原因。
 
如果财报盈利恢复高速增长，后面指数还会有发力的阶段的。
但行业主题指数波动也比较大，需要做好面对波动的心理准备。
单个行业主题投资的时候注意控制好比例，在15-20%以内。

4.例如主动优选里面也有不少港股科技股，但也会控制比例。
同时科技股偏成长风格，会搭配价值风格的品种来投资。

2025年，主动优选跑赢大盘，港股科技股贡献了力量；
最近两个月，港股成长风格回调，主动优选继续上涨。

本周，主动优选、指数增强、月薪宝，都在周三摸到历史新高。
则是依靠组合里的价值风格股票，例如红利、现金流等。
一般成长风格低迷的时候，价值风格会比较强势。
不同风格低估品种搭配，会让整体投资更稳定。