如何应对不确定环境？全球最大主权基金掌门人最新对话：在风浪中前行的人，先要把自己“绑在桅杆上”……︱重阳荐文

在风浪中前行的人，先要把自己‘绑在桅杆上’。”在这个全球局势持续动荡、技术巨浪扑面而来的时代，长期投资者靠什么站稳脚跟？近期在牛津大学进行交流对话的尼古拉·坦根用这句话作为坚持策略和纪律的注脚。

尼古拉·坦根是挪威央行投资管理公司的首席执行官，这家机构负责管理挪威政府全球养老基金——全球规模最大的主权财富基金，资产规模超过1.9万亿美元，投资遍布全球市场。它的投资决策，正在深刻影响着全球企业行为。但反过来，其庞大的身形以及与全球经济休戚与共的投资触角，也很难避开起于微末的“蝴蝶翅膀”，更别说频率提升的各种巨浪。坦根说，当市场剧烈波动时，这只基金按照预设机制自动再平衡：卖出债券、买入股票。不是因为判断，而是因为规则。

正是这套纪律，使基金在过去三十年中跨越无数不确定性，实现了年化6%–7%的复合回报。考虑到这是一只穿越世代的养老基金，这样复利效果还是惊人的。坦根还直言，“假设你在一年前告诉我，一年后的世界会出现这些关税、这里发生冲突、那里局势恶化，然后让我基于这些信息，对一个包含科技龙头、工程公司和消费品公司的投资组合做出调整……最可能的结果只会是：非常糟糕。战术性的判断真的极其困难。”

目前挪威央行主权基金70%配置股票，30%配置债券及少量房地产、可再生能源。当话题转向AI，坦根没有落入“泡沫”或“革命”的二元框架。他指出，更值得关注的是技术对不平等的放大效应，真正拥抱AI的国家与公司，正在迅速拉开距离。而在挪威央行投资管理公司内部，这一变化已在发生。100%的员工使用大模型工具，65%参与代码增强工作。“技术如今走到组织核心。”他说。但从更广义的层面看，AI 对生产率的提升尚未真正兑现。坦根认为，变革的分水岭将出现在“AI代理”成熟之后，那是一个大量无聊重复工作的终结点，也是释放创造力的起点。

特别值得一提的是，尼古拉·坦根认为，资产管理是一门学徒制的行业。“没人会把钱交给一个没有训练、没有业绩记录、也没有信誉背书的人。你需要先在别人的体系里积累经验和可信度，不要太早创业，尽可能多学一点。”特别赞同，这可能也是在AI时代人类复利积累的优势所在，尤其是信誉。

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