开门大吉，指数看反弹
1、先祝大家新春快乐、马年大吉、投资长虹，假期有几件大事。
春晚机器人大放异彩，商业化加快；
自动驾驶加速落地，特斯拉Cybercab量产下线
特朗普又要加关税，但是关税裁决致使关税大概率终止。
美国跟伊朗冲突可能加剧，利好油、金、军工
大模型股智谱、MinMax虽然调整了一天，但总体来说他在港股是大涨的。
外围市场也偏利好，欧洲、亚洲都是上涨的，特别是韩国，今年指数已经涨了38%了，还是在去年上涨75%的基础上上涨的。
今天我们也会开门大吉，指数反弹，但不是每个板块都会涨。

2、美股三大指数收盘均跌超1%，道指跌1.66%，纳指跌1.13%，标普500指数跌1.04%。
CO­M­EX黄金涨3.29%，报5247.90美元/盎司。
COMEX白银涨6.87%，报88美元/盎司

3、软件股持续下挫，微软、奈飞跌超3%，特斯拉、亚马逊、Meta跌逾2%，谷歌、英特尔跌超1%；苹果、英伟达小幅上涨；光模块、光缆继续上涨。
受Anthropic旗下Claude宣布支持COBOL相关能力影响，IBM跌超13%，创2020年以来最大跌幅，IT、信贷板块都被他冲击了，Anthropic
目前估值达到3500亿美金。
今年持续性最强的大主线会是大模型。

4、诺和诺德跌超16%，在临床试验中，旗下产品CagriSema的效果不及礼来的Zepbound。
癌症细胞疗法公司Arcellx涨超77%，消息面上，吉利德科学据悉将以每股115美元的价格收购该公司。

5、AH溢价率十年低点达到113.68，意味着港股还是贵了，科网股最近一直跌，但这个指数不包含科网股，溢价最多的是宁德时代，高达30%。
我们目前是以科技创新和制造业出口为导向，我们制造业优势在于专业程度、管理效率、效率、制度、电力成本，这些综合成本全世界无出其右，离开中国，全世界没法真正的产能量产化。
目前A股的外资整体是低配的，全球主动管理基金目前在A股配置比例在3%不到，正常要到3.5-4，目前还在均值下方。
中国占到全球电池份额的40%，电池龙头在港股上市要不要配？所以宁德溢价30%是合乎逻辑的。

6、科网股的困局与未来的破局点。
AI将重构所有流量入口（如语音交互取代APP点击），现在所有资本巨头都在扑向AI领域进行军备竞赛，与互联网初期探索阶段不同，这次是公认的颠覆性技术变革。
市场矛盾：资本市场既要求企业大额投入，又对投入效果缺乏耐心（如腾讯元宝被圈内质疑），从盈利导向转变为以技术突破为导向，追捧OpenAi模式。
盈利悖论：年盈利数百亿的互联网企业持续下跌，未盈利AI公司如智谱却获市场追捧。

7、今天先聊下美团的困局与破局点，明天再聊聊腾讯。
业绩剧变：从盈利350亿骤降至亏损250亿（2025年财报）
股价表现：从140港元高位跌至80港元（跌幅约43%）
市值基准：5000亿港币（2026年2月），高点近3万亿港币市值。
关键指标：市净率2.69，总股本61.12亿股，港股通持股占比18.75%

亏损根源：发起"三团大战"对抗京东、阿里，被迫进行防御性收购（如50亿收购叮咚买菜）
效率优势：

竞争压力：
阿里采用2倍补贴力度（"成本不重要"策略）
京东专注单点突破（高频商品配送更快）
抖音通过内容场景切入外卖（"看视频触发消费"）
入口劣势：缺乏淘宝/抖音式的自然流量入口，需主动打开APP才能使用

核心护城河：
十年积累的智能调度系统（骑手管理、路径优化），持续优化的单位经济效益；
单均成本2.6-2.7元，仅为阿里5元的一半
配送时效领先同业3-5分钟

技术突破点：
无人机配送（降低30%以上人力成本）
无人车应用（预计2年内商业化试点）
战略窗口期：需挺过2025-2026年资本消耗期，等待技术红利释放

估值困境：亏损扩大但必须维持技术投入，短期缺乏盈利锚点，长期来看无人机、无人车可能创造新场景，突破入口依赖。
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