算力，仍是核心主线！全链通胀周期已至

国金证券研判，2026年算力产业链将迎来全链通胀新阶段，核心驱动源于AI行业训练与推理双向发力，算力需求迎来集中释放。2026年作为国内算力发展的关键转折点，需求结构正式从单一云端训练，转向“训练+推理”双轮驱动，叠加多模态模型普及与应用场景扩容，算力供需缺口将持续拉大。行业高景气度不再局限于核心芯片环节，正全面向AI PC、云计算与算力服务、电力配套、服务器等全产业链传导。投资方向上，与字节跳动、阿里、腾讯等头部互联网厂商深度绑定的供应链企业，凭借清晰的资本开支规划，业绩确定性优势突出，有望斩获超额收益。

算力产业链核心受益标的

1. 中科曙光：国内算力基建领军企业，与字节、阿里等头部厂商合作紧密，主营AI服务器、算力集群及液冷方案，充分受益AI算力需求爆发，2025年AI业务营收占比稳步攀升。

2. 浪潮信息：全球AI服务器龙头，为字节、腾讯等提供大模型训练专用服务器，液冷服务器技术位居行业前列，全球算力基建扩张带动订单与业绩持续高增长。

3. 紫光股份：旗下新华三为国内云计算与算力服务核心供应商，深度合作阿里、腾讯，主营AI算力平台与网络设备，AI业务营收占比持续提升，业绩增长稳定性强。

4. 中际旭创：全球光模块行业龙头，为字节、阿里供应800G/1.6T高速光模块，深度切入AI算力网络建设，需求爆发推动订单与产能持续扩张。

5. 新易盛：国内高速光模块核心企业，为头部互联网厂商提供400G/800G光模块，受益算力网络升级，海外客户拓展顺利，业绩增长弹性充足。

6. 天孚通信：全球光通信器件龙头，为中际旭创、新易盛等光模块企业供应核心组件，搭乘AI光模块需求红利，产品结构持续优化升级。

7. 剑桥科技：国内高速光模块重要厂商，为微软、字节等供应AI光模块，受益全球算力网络建设，海外订单持续落地，业绩实现高速增长。

8. 光环新网：国内核心算力租赁服务商，为字节、阿里提供IDC与算力租赁服务，算力需求爆发带动机柜利用率与租金水平稳步上行。

9. 宝信软件：国内IDC与算力服务龙头，深度绑定腾讯、阿里，提供AI算力集群与工业互联网服务，算力需求扩张支撑业绩稳健增长。

10. 奥飞数据：国内主流算力租赁企业，专注为字节跳动提供IDC与算力服务，受益大模型训练需求，机柜规模与客户结构持续优化。

11. 工业富联：全球AI服务器代工龙头，为苹果、微软等供应AI服务器，与头部厂商合作稳固，全球算力基建扩张带动订单与产能同步提升。

12. 立讯精密：国内AI PC核心代工企业，为苹果、微软提供整机及组件，AI PC渗透率提升推动相关业务营收占比持续增长。

13. 传音控股：国内AI PC核心品牌方，推出自主研发AI PC产品，与国内头部互联网厂商合作，受益市场爆发，产品销量与市占率稳步提升。

14. 宁德时代：国内储能及电力配套龙头，为AI数据中心提供储能解决方案，算力电力配套需求爆发带动相关业务快速发展。

15. 阳光电源：国内光伏储能领军企业，为AI数据中心打造光伏+储能一体化方案，算力配套电力需求增长推动订单持续落地。

16. 海光信息：国内核心AI芯片企业，为国内头部互联网厂商提供训练与推理芯片，深度融入国产算力生态，国产替代进程加速赋能业绩增长。

17. 寒武纪：国内AI芯片龙头，专注供应AI推理芯片，受益推理需求爆发，产品迭代与客户拓展同步推进。

18. 景嘉微：国内GPU核心厂商，为算力企业提供图形处理芯片，依托AI多模态需求，在推理与视频生成领域应用持续拓展。

投资总结

2026年算力产业链全链通胀的核心逻辑，是AI训推共振带来的算力需求井喷，行业高景气实现全链条覆盖。核心受益标的均为绑定头部互联网厂商的供应链企业，涵盖AI服务器、光模块、算力租赁、AI PC、电力配套、核心芯片等关键环节。这类企业凭借明确的资本开支与充足订单支撑，业绩确定性显著，后续可重点布局技术壁垒高、客户粘性强的细分领域龙头。

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