险资频频“扫货”！平安系举牌同业、增持银行H股，投资逻辑何在？

早在2025年8月，平安系资金便已拉开对保险同业H股的“举牌”序幕。当月11日，根据香港交易所公告，平安人寿以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万股，持股增至1.4亿股，占其港股流通股的5.04%，首次触发举牌，总股本占比达1.46%。次日，平安系资金再度出手，买入中国人寿950万股H股，持股比例同样达到5.04%的举牌线。

此后，平安系对中国人寿H股的增持节奏持续加快。2025年8月26日及28日，平安人寿先后增持中国人寿1268.3万股和4409.5万股H股。进入2026年，增持力度不减：1月22日，平安人寿以每股均价32.0553港元，增持1189.1万股，持股比例由8.98%升至9.14%，距离10%的二次举牌线仅一步之遥。2月2日，随着以每股约33.2588港元增持1089.50万股，平安系对中国人寿H股的持股比例正式突破10%大关，达到10.12%。

对于“险资举牌险资”这一现象，民生证券研究院非银首席分析师张凯烽分析认为，这本质上是保险资产配置的内在需求。在利率下行、负债成本逐步改善的背景下，增持低估值、治理清晰、商业模式稳定、分红水平逐步提升的保险股，有助于险企获取长期稳定回报，缓解“资产荒”压力，提升长期投资收益率。张凯烽同时指出，此举也体现出头部险企的长期发展前景和投资价值受到同业认可。举牌后，相关低估值标的有望吸引更多机构资金配置，推动估值重塑。

“扫货”银行H股，构建高股息金融资产池

除增持同业股份外，平安人寿在银行H股领域同样动作频频，呈现出持续“扫货”态势，逐步在港股市场构建起一个高股息金融资产组合。

据统计，2025年以来，平安人寿累计16次增持农业银行H股、15次增持招商银行H股、12次增持邮储银行H股，并两次增持工商银行H股。其中，对农业银行H股的持股比例从年初的5%一路升至20.10%，截至2025年12月30日，持股数量已达约46.18亿股。同年12月31日，平安人寿对招商银行H股的持股比例也达到20%，触发举牌。

邮储银行H股方面，截至2026年1月6日，平安人寿已累计增持12次，持股比例于2025年5月9日首次突破10%、8月8日突破15%，完成第二次和第三次举牌。目前，平安人寿持有邮储银行H股约31.80亿股，占其已发行有投票权股份的16.01%。同样，平安人寿对招商银行H股的持股比例也从年初的5.01%增至19.13%，其间分别在2025年3月13日突破10%和15%，接连触发第二次、第三次举牌。

投资逻辑：资负匹配为核心，兼顾股息与ROE

面对市场对平安系频繁举牌的广泛关注，中国平安高管曾公开阐释其背后的投资逻辑。中国平安常务副总经理兼联席首席执行官郭晓涛在2025年中期业绩发布会上表示，市场应更多关注平安整体的投资策略，而非单一事件。他介绍，平安投资策略的核心是实现资产负债的有效匹配，投资方向需与前端的负债业务协同。无论是投资同业还是其他行业，平安遵循“三可”原则，即被投企业经营可靠、增长可期、分红可持续。这既是衡量投资标的的标准，也是决定是否长期持有的关键。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康进一步分析指出，当前险资举牌主要基于两类诉求：一是聚焦股息率，偏好分红预期稳定的“类固收”标的，以应对利率下行、获取稳定现金流；二是关注ROE，倾向选择央国企背景、具备行业优势、盈利模式成熟的标的，通过长期股权投资优化资产结构，实现稳健回报。