［2月13日]第2833期指数估值
今天大盘整体下跌，截止到收盘，还在3.8星，距离3.9星不远。
大中小盘股、价值/成长风格都下跌，波动差不多。

组合周一到周四上涨，周五也变成下跌。
不过前几天上涨多一些，本周整体还是微涨的。

港股也整体下跌，目前也在3.8星上下。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

今天也是春节假期之前的最后一个交易日。
过了周五的15点，就进入假期了，假期里申购赎回基金，也是按照假期后才成交。
所以过了15点就不用交易基金了。
咱们假期后再战～

1.昨天海外市场出现较大波动。
白银单日下跌超10%，加上前两周的下跌，从之前高位回调近40%。
美股也出现波动。纳斯达克指数周四下跌2%。
纳斯达克在去年4季度高点的时候也达到了高估，在高估持续了1-2周，之后回调大约6%。
目前在正常估值。

比较特殊的是，昨天美债涨了不少，美债全市场指数，创下最近3年多的新高。
市场短期还是担心白银等商品、美股的估值偏高，而出现的波动。

受商品和美股波动影响，今天全球市场也普遍下跌。
A股开盘也受到了影响，结束了本周的四连涨。

不过对这种短期波动也不用太担心。
对高估的资产，做好分批止盈；低估的品种，后面还会有估值提升的阶段的。

2.有朋友问，机构投资者在最近几周卖出很多指数基金，代表什么信号呢？

在2026年初，大盘整体上涨，这轮牛市A股首次到3点几星。
 
在A股涨到3点几星之后，国内几个规模最大的ETF指数基金，出现了大额资金的净流出。
其中像规模最大的沪深300ETF，一天就净流出了大约200亿金额，创下了2012年以来最大的单日净流出金额。

流出的时间，主要集中在1月14日-2月2日之间（观察ETF的每日成交量就可以看到）。
持续了两周多，2月2日之后流出就比较少了。
具体数字要等基金定期报告披露完可以看到。

 
3.国内指数基金市场，最近几年规模增长非常迅速。
前几年ETF总规模不到1万亿，到了2026年初，ETF总规模已经达到5-6万亿水平。
 
不过指数基金的投资主力，暂时还不是散户。
散户这几年对指数基金接受度逐渐提高，但还需要时间。
 
指数基金的投资主力，主要是机构投资者。
例如国家队（中央汇金等）、保险、银行理财、养老金、社保等等。

 
4.以前咱们直播课介绍过。
像社保机构，投资股票类资产，跟巴菲特类似，有非常明显的，根据估值调整股债比例的策略。
 
在熊市底部低估的时候，增加股票资产比例；
到了牛市中后期，估值提升，会减少股票资产比例。
 
在2024-2025年5点几星的时候，当时国家队大举买入了上万亿的300、500ETF，成为国内最大的指数基金持有方。
国家队一般是大跌的时候买入，大多数买入都出现在5点几星。
 
2025年市场上涨，到了4点几星后，国家队就很少大举出手了。
去年随着市场上涨，国家队手里持有的ETF份额并没有啥变化。
 
一直到2026年初，进入3点几星之后，机构开始分批止盈指数基金。

5点几星买，4点几星持有，3点几星分批止盈。
这次国家队做了非常漂亮的一次「低买高卖」的价值投资。
不过机构资金量庞大，不过买入还是卖出都是分批的。
目前仍然有相当比例的股票类资产被机构持有中，可以理解为止盈了一部分。
 

5.咱们组合也是类似的模式
（1）5点几星的时候，主动优选、指数增强是投资的主力。
两个组合，最大的申购额，都是出现在5点几星。
 
（2）到了1月12日，大盘达到3点几星。
螺丝钉也完全暂停了主动优选和指数增强的发车、申购。
这在市场上也非常少有。
这样在市场上涨、股票基金大卖的时候，不会有投资者追涨买入主动优选和指数增强。
 
（3）同时也做了调仓的动作。
对主动优选里面高估的一些小盘、成长风格品种止盈，加仓低估的价值风格品种（去年10月指数增强也做过类似的操作）。
后面如果价值风格也涨起来，市场没有低估品种，到时候主动优选也会对整体做止盈的。
 
跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。这也是我们在做的事情。