【#第零智能盈利但钱难收#】#深圳一AI智能体公司要IPO了#
2月10日，第零智能递交港交所主板上市申请，该公司是一家企业AI智能体解决方案提供商。
区别于传统软件即服务（SaaS）仅提供工具的模式，第零智能称其自主AI智能体可代表客户独立执行任务、支持决策并达成预设目标，无需持续人工干预。

第零智能董事长兼CEO乔迁于2023年加入公司，其曾任职于腾讯财付通平台的金融合作中心，以及在汇添富担任高级经理，还曾是新消费服务平台公司乐信集团创始团队核心成员，担任董事兼首席财务官。

[话筒]应收账款高居不下

2020年，第零智能的前身深圳致壹网络科技有限公司成立，此后的2021年，紫逸云尚企业管理（深圳）合伙企业（有限合伙）参与到公司的天使轮融资，此后第零智能的对外融资信息并不多。

报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度），第零智能营收从2023年的8648.4万元增长至2024年的1.69亿元。截至去年三季度末，公司营收为1.85亿元。

在此期间，第零智能都是盈利状态，2023年至2025年前9月分别录得净利润2126万元、3164.1万元、4041.3万元，公司的净利润率持续位居高位。

然而，第零智能的应收账款的增速却要明显快于营收增速。公司应收账款从2023年底的2156万元，增加156.9%至2024年底的5545万元，至2025年三季度末，该指标进一步增加104.9%，达到1.14亿元。公司称主要由于客户数量增长，导致结算期间的应收账款增加。

应收账款的增加以及回款周期的延长，反映出的是第零智能在商务中的话语权减弱、信用政策更加宽松。在激烈的行业竞争下，一些企业为了抢夺市场、增加营收，往往会放宽自身的信用条件，虽然短期内可以提升业绩表现，但是会占用大量的营运资金，导致资金使用效率下降，并且存在流动性风险。

对即将上市的公司来说，增长速度和现金流健康从来不是非此即彼的选择题，而是一道必须回答的必答题。第零智能所要面对的最大问题就是如何在保证增长速度的同时又不至于出现资金链断裂的情况。

[话筒]客户集中度高

此外客户集中度高也是最为明显的风险之一，这也是拟上市公司IPO审查过程中重点关注的核心问题之一。

据资料显示，在2023年、2024年以及2025年的前九个月里，第零智能五大客户收入占总收入的比例分别为96.9%、94.7%和85.8%，而最大的客户所占比重则为58.4%、44.0%和34.7%。虽然集中度有所下降，但是依然远远高于行业的安全水平。

“五大客户的高收入贡献主要归因于企业采纳AI智能体解决方案的初始阶段。公司略性地将资源集中于少数选定且具有明确市场需求及强大商业潜力的垂直领域。 这使我们能够加速核心技术的商业化进程，并通过标杆客户及代表性用例建立可扩展的商业模式。”第零智能董事称。

但对第零智能来说，一旦核心大客户流失、缩减预算等情况发生，就会给其营收带来很大的影响，这不但会波及到短期的业绩表现，而且还会成为冲刺IPO道路上的“绊脚石”。

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