$美图公司(HK|01357)$ 2025 年年度业绩预告有感

1. 在目前全球经济下行环境下，一家业绩利润年增长 66% 的美图公司，而且利润已经接近 10 亿元，而且这还是在 AI 应用还没有大爆发之前的利润。为什么说 AI 应用没爆发呢，请看 OPAI 目前还在巨亏，其他应用更不用说了。而美图公司在 AI 应用没爆发之前就有这样的增速和利润。这样的利润是可以支撑美图公司持续经营的，这很重要，到后续竞争格局洗牌完毕后，竞争减少，相信利润会更大。

2. 再说说最近席卷全球的大家都在担心的 AI 替代应用，对美图公司而言，发生这种概率的可能性很小，比如大多数用户在用大模型生成时其实就是小白，怎么去美化图片需要用什么样的专业术语来说，大模型并没有这样的提示，比如用什么样的滤镜，饱和度多少等等很多细节需求都是大模型不可能做到的，如果大模型想做到这些，就需要在大模型界面加很多选项，这种对大模型绝对是硬伤。更为重要的是大模型有的功能，美图公司一样可以接入大模型的 API，这样等于大模型有的功能美图公司也有，而美图公司有的精细化的功能术语化大模型却没有。还有到生产力工具上也是一样的，大模型可以生成图片视频，但是每个人的精细化需求是不一样的，比如亮度对比度饱和度等等需求都不一样。都需要工具来实现个性化定制需求。还有一点很重要的例子是谷歌在 8 月份推出的 banana 这个图像大模型极强，在目前的业绩增长看并不能影响美图公司的发展增长趋势。我还是相信大模型越发达，越能帮助美图公司实现更大发展，因为美图公司以前没有的功能可以借助更强大的大模型来实现，这样一来是助力而不是被替代。
3.最后，大模型由于生成图片视频时需要大量算力资源，这种算力资源成本最终大模型公司都需要通过用户来承担成本，因此大模型公司绝对不可能成为免费的午餐既最终会向用户收费。刚才说了美图公司年收入利润已经接近十亿，盈利能力强就可以支持到大模型公司撑不住到收费的过程。大模型公司收费，美图公司也收费，都收费，但是大模型公司没有的精细化需求美图公司有，用户不太可能两边都付费，大概率会是只用一个，就是又有大模型功能，又可以精细化需求满足的美图公司。即使最差的情况出现大模型真干不下去了，把自己搞成图片编辑软件像美图公司的页面，最后拼的也还有服务和用户粘性，谁输谁赢也还不一定。

所以现在那些说美图公司被大模型被替代是站不住脚。

大家可能还是担心大模型持续进化，但是无论怎么进化，大模型都不太可能在其页面上为了干掉编辑软件而增加如美图公司用户页面上那么多的精细化功能链接，因为光是视频图片编辑软件就需要那么多的页面链接图标，其他应用呢？难道也要增加功能链接吗？这样大模型不成了网址导航了吗？这肯定不可能的。所以说一句话搞定所有功能，或许是对专业用户有用，对一般用户或许做不到，因为美颜用的术语很多人并不懂。

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