A股会美股化，最根本原因就是地产的熄火。2018年前，我们做的最多的信托产品就是地产项目，比如房抵贷。这类项目基本都是固定收益10％-15％，合同条款近似于保本保证收益。这类项目即便信托现金流出问题，信托里还有地皮做抵押。2018年前只要你有地皮，转手到市场卖掉，就不太可能亏本金。
这种固定收益近似于无风险利率，因为中国土地是国有的，土地的信用近似于政府的信用。地产金融直接导致了当时的中国金融市场上出现了无风险利率准双轨制。一种是官方定价的利率，这是所有公民都可以得到的无风险利率，另外一种则是高净值人群可以获得的无风险利率。

由于高净值人群可以获得的无风险利率非常高，那个时候向这些人推介权益类品种是非常困难的。因为人家可以无风险拿到10％的固定收益，那么你权益产品估值起码要在10PE以下，考虑到权益市场的高波动，还要渡让10-20％的估值做风险对价。一般的权益产品大概需要到8-5pe对他们才有真正的吸引力。也就是说，18年前高净人群要等到股市极度便宜的时候，他们才有动力进入股市抄底。即便股市出现阶段性的牛市，这些高净资金也会选择获利了结重新回到地产金融项目上去。毕竟巴菲特做权益资产也就是稳定年化20％，而当时的高净市场普遍可以找到10％-15％的无风险固定收益，那么这些资金就没有必要在股市里继续承担高风险博收益。

过往A股，不过就是地产金融的倒影。地产金融在各个领域形成了形形色色的独立资金池。这些资金池，独立于央行，在某种程度上与央行玩着猫捉老鼠式的游戏。所以我们过去往往会看到，央行一双降，股市就暴跌，而在美国联储一降息，股市则应声暴涨。老A股这种奇葩的现象，正是地产资金池与央行博弈的结果。地产长牛了20年，A股也就开启了同样漫长的3000点保卫战。
在无风险利率双轨制的时代，A股的估值反应的不是中国经济的基本面，而是中国地产的基本面。因此过去我们经常会看到，中国GDP 全球第一，股市全球垫底的怪诞现象。

2020年开始，当国家把地产雷拆掉以后。中国的无风险利率的双轨制时代也就随之结束了，地产金融形成的各种资金池也逐渐的消失，最终金融的定价权回到了央行的手中，中国央行越来越像联储。这就是为什么，现在央行只要向市场注入流动性，A股市场的价格就会立刻有所反应。无风险利率双轨制一旦结束，那么A股的估值就会开始反应中国经济的真实基本面。高净人群的资金从高息的温室里出来，追逐权益市场上的低估值资产。这就是现在A股美股化的核心驱动力。