2026年慢牛密码破译（26年1月25日直播 本期硬菜）

前言
1. 股市接棒地产：卖地赚来的钱不足以支撑这样的资金体量，卖不出去了，21、22年该套的都套那了。那资金就要从融资、从市场中来，众筹。下一波儿大力发展新质生产力的前提是要有一个足够大的池子，就是大富翁市场。这一波儿是财政跟股权绑定，进入到下一个阶段，未来中国大 a很有可能是走出了美股70 年代之后的走势，慢牛没准真能成，是因为人家真要干这事。
2. 2024年捡钱：前年 2, 800， 2, 700，那会儿，说莫道今年春将尽，这就捡钱。924 那波儿大傻子进来都三四个涨停，这叫捡钱。比如队长 170 起来到688，免子从 50 多起来快到 100 。
3. 2025年赚估值的钱：从便宜到正常，或者说从便宜到贵。之前说曼城阵容能按右侧做就按右侧做，就是因为已经都不便宜了。比如巴巴、队长、德德、阿免、宁子估值都起来了。所谓拿住不动是因为成本足够低，25 年估值的钱都赚到了。曼城整容里白酒就在 2, 800，券商就在 3, 400 左右，长远看，还有具备估值优势的不多了，包括煤炭也是。
4. 2026 年赚交易的钱
1. 过渡期做交易：赚钱可能不会像 2025 年那么清晰，因为 2026 年属过渡期，还有很多的时间反复练习战法，提高认知，不用着急，踏不了空。因为人家还没绑定完，甚至远远没有绑定完。2026 年赚右侧的钱，做交易。B1、B2、B3、单针下 30 各种战法的，只要转的快一点，能赚到交易的钱。
2. 估值：市场估值达到了相对正常的位置，同时上有顶下有底，同时之前炒的那一波大科技又没有释放出业绩，比如寒武纪，中芯，光刻机都没有，商业航天更是。所以现在来讲就是今年在这个位置上。它是一个大盘来讲，它是一个估值相对平稳的和正常的位置，那么在这个阶段它又不能暴跌，有可能快速做一个估值修复。
3. 增量资金：很多私募募到钱了，看哪有增量资金，大资金抡谁，就跟着抡。
5. 2027年抢钱：26年是给已经炒起来了这些东西，基本面改善和增强的一年、过渡一年，27 年就是赚业绩的钱，就是要抢钱了。就是谁先冲出来了，就抡谁。抢存款搬家的钱、抢央妈印的钱，抢增量资金的钱。累积到27年很多关键点啪一突破，那就是指数级的增长，包括这两年把利润藏起来的这帮孙子，然后 27 年一个大的释放，到时候他们谁强抡谁，最后大票一律天女散花，就有点像 25 年上半年说的十四五的集体汇报演出。比如南北车一合并中国神车，2010 年的稀土那种，因为越涨越便宜。就跟美股英伟达似的，越涨越便宜。拉了一个板，那边 EPS 涨了， PE 反而下来了，就这意思。纯基于现在整个宏观数据，进行一步步的军棋推演，大概时间点是在 27 年，只是一种可能性，不可靠。比如 27 年，突然间咱 3 纳米、两纳米成了，中芯全国又建了 4 个厂子，直接给英伟达价格打下来了，像那种情况就是一定会窜一波的。

慢牛密码
1. 序言：一个月一百点只是一个非常理想的状态，到年底可能是 5, 000 ~ 5, 200，不可靠。怎么实现就是所谓的慢牛的密码，一定要知道这背后慢牛的逻辑是什么，只要这个逻辑没改变，那策略不变。如果大幅改变了，那就要做出与之相对应的策略调整。
2. 川子：川子搞点事情不重要。伊朗、格陵兰、加拿大搞一圈跟咱大 a 一点关系没有，大 a 对外盘的这些事情会慢慢变得无感。
3. 美股AI：但是对一件事是非常重要，就是美股的 AI 不能崩。如果美股的 AI 崩了，大 a 的主线也崩了。那咱这就重新来了，白酒就起来了，就还是得依靠中国科技。
4. 第一条、流动性：10 年期国债收益率从 1.8 降到 1.5 的话，那么与之对应的各种系数的算法。基本上对应的那个值就是大概是 4, 750 ~ 4, 850 之间。老美今年还要继续降息，咱们肯定得跟随，同时咱们现在已经在定向的释放流动性了，而不是普遍的大灌溉。上周潘行长说这个坚持适度宽松的货币政策，双宽接着来，那我觉得至少这个趋势 1.8 往 1.5 走，我觉得这个趋势大家是看得见的。
5. 第二条、业绩：看各个行业的，特别是龙头行业的企业的盈利能否出现改善，特别是大幅改善，那就意味着 EPS 会大涨，对应的 PE 就下来了，就便宜了，就把 25 年涨完的估值又给你杀下来，那就意味着往上的空间就大了，所以现在一直在提扩大内需。
1. 今年春节海南会爆掉：一方面日本那边儿咱这儿给他官方引导了一下儿，给他限了基本上。东南亚柬埔寨、缅甸、泰国这边儿打来打去、骗来骗去的也麻烦。尤其是海南又这个新的政策出来，咱们自己知道，外盘不知道。去看 11 月、 12 月海南的房地产数据，感觉是牛市了。又牛市了，什么意思？人官方一引导，所以今年春节海南疯掉了。由此一个点展开一个面，全国的著名的旅游城市，这回春节疯掉了，数据一定不难看。所以说沿着这条线说 2025 年。中国所有上市公司的企业的盈利的改善的可能性，这个趋势我觉得也是看得见的。比如之前亏损的，藏了两年业绩了，今年给你释放一下。如果说整个a股的业绩提升了，上市公司业绩提升了，估值下来了，就往上的空间就大了。
6. 第三条、增量资金：要看以龙队为首的这些大钱他们的态度，比如之前画的4190，告诉你了，别动。龙队煮饺子，盖一拿，汤凉了就熄火了。开一次盖吃五个、煮五个。比如这一波儿，春节前人给你划了就是4,200，吃 5 个煮 5 个，这段期间就 200 点。龙队主要负责慢，市场的炒作资金、增量资金负责牛。行业里负责大钱的已经没有人再质疑慢牛，但是上上下下充分博弈，老想从这个慢牛里赚点他们的拼份的钱。比如这波根据活跃市值入场的，啪起来每天瞎芝麻抡B1、B2、B3是跟着这波活跃时起来的增量资金赚的。龙队负责慢，涨跌都要慢，就是控制波动率，日内波动率，区间波动率。上有顶、下有底。区间波动率从4月 7 号开始到现在，基本稳定在5~7%， 日内波动率稳定在2.5% 以内，甚至2%。龙队的票不会给你拉，他只负责慢。想赚钱，增量资金、活跃市值去哪你去哪，2026 年做交易，做右侧。

2026年推演
1. 情况1：之前的两个要素，一个是老美接着降息，然后咱们 call 他 10 年期国债 1.8 降到1.5。第二个就是内需起来、消费起来，上市公司改善盈利，这是最乐观的情况，外加龙队愿意，年底 4, 800 ~ 5, 000。
2. 情况2：如果老美那边儿也不降息了。咱们自己降息，然后咱们这边怎么刺激都刺激不起来，但是咱们这边消费增长不及预期，比如这回春节数据还是不行，都把日本、东南亚也关了，业绩还是弄不出来，然后龙队又求稳。那我觉得今年就 4, 500，就别抱幻想。大家做的紧一点，比如上半年折腾到 4, 200 多，下半年再找一什么事情，快到年底的时候，9、10 月份再折腾到 4, 400 多， 4, 500 多也一年也就过去了，那就意味着 27 年要涨得多一些。因为人家慢牛，慢慢来，目标跟目的地在那，很明确。消费数据来看，总会起来。
3. 情况3：比较悲观的情况是老美不降息，咱们跟他扛，也不降息。上半年不降，一直拖到秋后了，他不降，然后咱们消费又是一抛息，大家还是攒钱，银行存款数据还是在往上上涨，龙队被动护盘。因为大盘有重力，不进则退，没有增量资金，一定是顺势往下，那么对于龙队负责慢的话，那他就要被动托住。那就有可能今年就春季这一波就差不多了，咱们下半年频道就转型大型相亲直播间。气氛都烘托到这了，大概率不会这么悲观。
4. 策略
1. 成本低的：在主线里，成本低的拿住不动。
2. 涨高的：在右侧，如果说业绩没有跟上，或者没超预期的，该放飞放飞。
3. 盯住活跃市值：也就是增量资金。他进，你进，他撤，你撤。
4. 不要对龙队抱有不切实际的幻想：他负责慢，千万不要说希望龙队帮你拉一下。龙队的票至少今年跟业绩没什么关系，因为就是个工具。明年是出业绩的一年，对于龙队来讲，要赚钱应该是在明年，或者说快的话今年年底开始启动，然后明年发波财。就所谓的像当年的地产一样，进入到下一个平台。龙队是负责筑平台的，2024 年的大盘的平台是二开，2025 年是三开，今年一开年 1 月份到现在是四开，明年有可能就五开，再赶上业绩，戴维斯双击，有没有可能爆一下。
5. 标的：今年是做右侧已经成平台的区间震荡，能提前出业绩的可能他会走结构化行情，但是绝大部分的票就是瞎芝麻抡。主线肯定是科技、肯定是AI，其他乱七八糟的也瞎芝麻扥，就乱了。所以今年整个就是投机，特高压也来了，但是特高压跟有色它背后的主旋律其实还是AI，机器人今年是元年，创新药依然有行情。
6. 今年就是做交易：今年会跑出一堆主动型管理基金、私募、所谓的民间高手，这是今年的这个大概率出现的风格。而今年大盘绩优股或者大盘股的机会要看川子，就川的搞事情。
7. 指数贡献：去年说的是指数贡献，但是从四季度到现在不存在指数贡献的问题了。特别是今年一季度，因为指数已经到 4, 200 了，估值已经都修复完了。今年的指数大标的大票大概率是做以前a股最习惯的波动，比如前段时间有些拉出空间的标的连续回调了，回调到周 b1 ，空间出来了，下一波就有可能是他，因为他不可能一直这么上，如果你要一直拿住不动的话，那就来回波动，一年不赚钱。
8. 最后的备战：离27年，还有 10 个月，然后准备明年的抢钱。今年 2026 年不管后面是什么走势，都是过眼云烟。说今年没赚着钱不是你问题，因为今年赚钱去年有难度。拿就不动，能赚到估值修复的钱。但是今年还是曼城阵容，拿住不动，不会做右侧的话，就很难受。今年的难度在于没法像 24 年捡钱，去年做估值的钱。
1. 发仔：看 2 年到 3 年，可以拿住不动，但是后面任何一个风吹草动，叭，发仔回调个 15~20% 你很难受。因为他在这个位置并不绝对便宜了，因为在券商板块里，发仔起来一波百分之60、 70% 的，还有底下没有起来的，所以在这个位置建仓就有点难受。
9. 长期主义：当下的4100不高，过程会非常崎岖
1. 想象空间：腾讯业绩绝大部分都来自于国内以及东南亚的海外市场，就已经到这个估值跟市值水平了。而美股随便一个票Nike、apple、Meta，它全球市场了，此时此刻的估值以及市值水平已经是天花板了，没有上涨空间了，再想提高资产价格，只能是去星际了，所以老美这把一直在弄AI。比如腾讯拿下阿根廷、巴西、印度、南非、埃及、中东，随便一个，往上的空间就是非常大的，这只是一个腾讯，还有阿里。
2. 中国企业资产价格的锚：字节跳动目前估值是中国最最的，就是因为他至少在内容运营上面，中美两国他都拿下，包括东南亚，他更加国际化。字节跳动有一天在中国上市，他拿到的那个估值，无论大 a 还是港股，他不管跟哪上市，他拿到的估值就是未来二三十年中国企业资产价格的锚。
3. 摩擦：军工为中国制造业等优势企业保驾护航，拓展海外市场，中美的摩擦会越来越大，这个过程是很难受的。
4. 等川子犯错：格陵兰一闹，加拿大慌了，马上就跑到中国做生意了，吃五个煮五个，第一批是 4.9 万辆的新能源车。加拿大华人先买走4万辆，之前馋涎欲滴，有钱也买不到。
5. 出海：上一波国际地位是W1、W2那波形成的， 100 年了，该动弹了。未来的大概 20 ~ 30 年，随着中国的这个大量的企业出海，一定要关注到这个趋势。

感谢师尊的分享，未来蓝图已经画好，持续观察，随时更新，SZNB~@Z说球鞋