特高压超级周期开启！4万亿电网投资下高低压设备赛道极简梳理

产业链核心环节拆解

1. 上游：硅钢片、铜铝等原材料占成本60-70%，价格影响利润；高压IGBT芯片（国电南瑞已突破）、高端取向硅钢为国产化重点，突破者将获确定性订单。

2. 中游：设备制造环节分化显著，特高压、智能调度系统等技术壁垒高，中标份额集中，央企及核心技术企业占主导。

板块核心上市公司梳理

1. 特高压/高端一次设备核心

• 特变电工：变压器全球龙头，国内特高压中标份额33.87%，海外拿单能力突出

• 平高电气：特高压GIS龙头，800千伏断路器国际领先，向集成服务拓展

• 保变电气：核电变压器市占率45%，参与多项特高压工程

• 中国西电：特高压国家队，提供全套输配电成套装备

2. 电网智能化/二次设备龙头

• 国电南瑞：电力自动化龙头，特高压IGBT突破，与许继电气为换流阀双雄

• 四方股份：继电保护龙头，布局数据中心供电，获阿里、移动订单

• 许继电气：直流输电核心，智能制造标杆

3. 民营活力派

• 思源电气：少数覆盖一次/二次设备民企，2025上半年海外营收+88.95%，双轮驱动

4. 细分/关键材料隐形冠军

• 宏发股份：继电器全球龙头；东方电缆：海缆龙头

• 金盘科技：特种干式变压器龙头；万胜智能：智能电表主力军

• 神马电力：复合绝缘子隐形冠军；三变科技/白云电器：配电环节核心标的

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