【GS：2025年十大图表】

在2025年最后一期《全球经济分析师》中，我们精选了十幅最具代表性的图表，既勾勒过去一年全球经济的核心脉络，亦为即将到来的新年提供前瞻指引。

2025 年全球经济增长表现稳健。尽管美国关税超预期上调导致我们在 4 月份大幅下调 GDP 预测，但随后关税回调以及经济活动（尤其是中国和欧洲）的韧性使得增长前景改善。因此，我们对 2025 年全球 GDP 增速 2.8%的预估略高于一年前预测的 2.7%。

我们对 2026 年全球经济增长前景再次持乐观态度（高盛预测 2.8% vs 市场共识 2.5%）。预计美国经济将表现优异（2.6% vs 2.0%），主要得益于关税拖累减轻、减税政策及金融环境宽松。中国经济增长有望超预期（4.8% vs 4.5%），这源于强劲的出口增长，尽管中国供给增加可能对海外制造商构成阻力。我们对欧元区的增长预测也略高于市场共识（1.3% vs 1.2%），这主要基于我们对德国财政刺激政策的预期。

尽管我们对经济增长持乐观预期，但劳动力市场疲软和通胀重现进展为中央银行进一步放宽政策奠定了基础，尤其是美国、英国、挪威、巴西以及中东欧、中东和非洲地区。在美国，我们预计围绕中央银行独立性的担忧将持续至2026年，并认为美联储即将到来的领导层更迭是导致我们对联邦基金利率预测偏向鸽派的多重因素之一。

人工智能的经济影响是 2025 年的头条新闻，2026 年仍将如此。尽管人工智能相关资本支出明显激增，但对 GDP 的影响微乎其微——因为半导体采购不被计入投资，进口设备也从整体 GDP 中扣除——与其他通用技术相关的投资周期进行适当比较时，人工智能支出热潮的规模并不显得特别庞大。迄今为止，人工智能对劳动力市场的影响似乎有限，但我们预计未来将出现招聘阻力，这与高盛投资银行家的调查预期一致。