【西部化工&新材料团队】#原油： 委内瑞拉事件对于油价影响有限，地炼开工率或将下滑，关注油气、大炼化和长丝的投资机会
#美对委内瑞拉制裁来源已久，委内瑞拉原油产量占全球份额不足1%。1）自2005年美国以”反恐不力“为由，首次对委内瑞拉实施有限制裁，随后的2006年-2025年，美国对委内瑞拉的制裁从未间断。2）石油出口占委内瑞拉政府外汇收入的95%以上，是其政权的生命线，通过制裁委内瑞拉石油，使其因财政崩溃而倒台或被迫进行政治让步。3）制裁后，委内瑞拉原油产量从2011年最高的286.4万桶/日，下降至2025年最低的86万桶/天，目前委内瑞拉原油产量占全球原油份额不足1%。
#短期油价或能涨价，中长期看美国将扩大委内瑞拉原油产能压低油价。1）如果委内瑞拉发生政权更替，上台亲美政府，美国或许会放开对于委内瑞拉的制裁，并且加大对于委内瑞拉的原油投资，进而压低油价。2）如果委内瑞拉政权未发生更替，美国维持或加大对委内瑞拉的制裁，委内瑞拉原油产量下降对于市场供需影响有限。3）短期看本次地缘冲突或带来3-5美元/桶的溢价，后续需跟踪事态是否持续扩大。
#委内瑞拉原油主要出口至中国加工沥青，地炼开工率或将下滑。1）据Elncaional，中国进口了约85%的委内瑞拉原油，多为山东地炼进口。2）委内瑞拉原油非常适合生产沥青，相较于其他产地的重油，有较好的经济性和产品特性。3）自23年以来，山东地炼开工率持续下滑，若高性价比的委内瑞拉原油进口受阻，盈利的下滑或带动地炼开工率下降。4）近期石化部分产品价格实现触底反弹，随着反内卷政策持续推进，落后产能逐渐出清，炼化加工利润有望扩大。
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