独家：1、今日锂电铜箔板块启动，直接的催化是部分客户的4.5μm加工费谈价落地，1月预计陆续执行。临近年末谈价窗口，近期市场逐步交易涨价预期，此前考虑合理回报预期下（6-7年）涨价弹性较大，初步预期2k+，后续还有持续涨价和头部客户落地的预期。
2、#锂电铜箔的价值重估： 25年锂电铜箔表观产能利用率在70%+，但呈现龙头满产的结构性紧平衡，26年供给释放变缓下产能利用率有望回升至80%+（有效产能利用率或更高），线性外推27年或出现缺口。考虑到铜箔行业资产重、扩产周期长、盈利分位低等因素下，进一步放大下游保供意愿和扩产放缓的矛盾，挺价意愿浓厚。
3、#电子铜箔的高端突破： 当下终端PCB技术方案渐次清晰，量产订单和需求爆发有望在26年持续兑现。此外，海外高端供给仍受限，在此催动下或将加剧供给紧缺，放大国内公司机遇。盈此外各铜箔公司在高端电子箔、固态电池和光模块方面布局积极，进一步延伸第二增长曲线。
4、推荐来看，铜箔板块基于乐观的中期涨价幅度（基于制造业合理利润）基本在10-15X，持续推荐嘉元（涨价&光模块）、诺德（涨价&4.5μm）、德福铜冠（HVLP铜箔）、海亮（固态&美国业务&液冷）、中一（无负极）等
嘉元科技 铜冠铜箔 德福科技 中一科技