【宏观策略·机构观点】
日本加息对全球流动性冲击影响
日本央行将在本月19日召开货币政策会议，市场一致预期将加息25BP，西部证券营柳龙分析具体影响。
理论上，当前日本加息对全球流动性的冲击有限:日本央行自去年3月以来已经3次加息，去年7月日本加息+退出YCC导致较大的流动性冲击，今年1月日本加息的流动性冲击也有限。
从期货市场来看，最活跃的"套息套汇交易”已经平仓，流动性冲击最危险的阶段已经过去。当前美联储扩表(类QE)政策已经开启，也能稳定市场流动性预期，
但是当前以美股为代表的全球股市已经6年“大水牛"，本身就有脆弱性，美国“AI泡沫论”的担忧又起，资金避险情绪较重，日元加息有可能成为诱发全球流动性冲击的“催化剂”
但即便发生流动性冲击，美股科技调整会倒逼美联储QE，资本市场将很快修复
大类资产配置:继续看好黄金&人民币资产，中国出口顺差扩张叠加美联储重启降息，人民币汇率将回归中长期升值趋势，这会加速跨境资本回流，制造+消费顺周期将迎来盈利和估值的“戴维斯双击"。
【产业跟踪】
光纤光缆|行业呈现涨价复苏，基本面有望迎来反转
根据天风证券通信团队的最新产业链调研，光纤光缆行业已呈现复苏迹象，价格步入上行通道。头部厂商反馈显示，零售散纤价格已率先反弹，涨幅约15%-20%。
此前行业虽受电信侧G652光纤需求疲软拖累，但随着AI算力需求的爆发，多模、超低损光纤及空芯光纤等高价值量产品需求激增，促使厂商产能向高端产品倾斜。这种“产能挤出效应"导致通用型G652光纤供给被动收缩，进而驱动行业整体供需关系逆转，带动电信侧光纤价格企稳回升及零售散纤价格上行
与此同时，海外需求的增长带动出口端呈现强劲的“量价齐升”态势。2025年10月，光棒、光纤及光缆出口额同比增速均超过50%，且出口均价同步提升。这一增长主要由两大因素驱动:一是海外A投资及无人机(带动G657等光纤)等新兴场景带来的需求增量;二是海外本士产能相对紧缺，整体利用率已处高位,
相比之下，国内行业经历过去几年的产能出清与管理，各大厂对核心的光棒产能扩充保持克制。鉴于光棒作为产业链核心环节，工艺壁垒高且扩产周期长达2年左右，短期内新增供给十分有限。在需求持续快速提升的背景下，供需错配将支撑价格持续向上。
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