🔻前摩根大通贵金属高管罗伯特·戈特利布（Robert Gottlieb）发布的关于白银与黄金市场的最新看法：

🔻今日贵金属波动区间收窄，但近期价格上涨后波动率仍处于高位。伦敦市场的白银供应紧张状况持续加剧。

🔻与上周五相比，3月白银期现基差（EFP）约下跌19美分，这一波动较为显著；同时伦敦场外交易（OTC）市场流动性收紧50-75个基点。
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🔻白银OTC远期报价（借贷利率）目前约为-4.25%，对应隐含租赁利率达8%。
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🔻这种供应紧张状态本质上是看涨信号，但需要注意近期银价已出现大幅上涨。市场不会直线上行，即便在整体看涨的框架下，阶段性回调也属正常。

🔻隐含租赁利率达到8%，显然和伦敦库存数据2025年9月以来白银库存激增8370万盎司（约合2600吨）的数字冲突。

🔻我们在软件上看到的期现差是纽交所（COMEX）价格，交易的是标准化期货合约（对白银未来价格的押注，通常以现金结算而非实物交割）。图2

🔻而LBMA是实物主导的场外交易市场：交易以“实际交付白银”为核心，参与者多是银行、冶炼厂、实体企业（比如用银的光伏厂商），交易更贴近“实物供需”。

🔻目前的情况是伦敦仓库告急，而纽交所的期货市场运行平稳，目前还没受到伦敦得影响。