时间不等人

【一】

临近年底，策略会很多。最近参加了几场，发现各家对当前混沌的全球宏观环境，基本也是各说各的。

以美国债务问题为例，11月底参加的一场策略会上，某位首席提到：美债每年利息支出大约是1万亿美元，而2025年，美国仅关税就收了近8000亿美元。如果考虑约2.5万亿的个人所得税收入，和约4000亿的企业所得税收入，美债基本不存在违约可能（因为债务本金可以借新还旧永续发行，只要能还上利息，这个游戏就能一直滚下去）。

但在12月初参加的某次策略会上，另一家首席对此表达了不同意见：2.5万亿个税和4000亿企业所得税，并非静态不变；况且关税收入更类似“非经常性损益”，不能被统计为常规财政收入。相反，2025年Q3开始，美国个人信用卡违约率逼近历史极值，车贷数据也出现显著恶化。考虑到个税收入占美国财税收入的接近一半，如果消费崩塌，美债可能发生实质性违约。

A说美国经济可能产生波折，但总体韧性依旧，不存在系统性风险。B说美国经济的消费底色已经出现裂痕，当前金融体系并未充分计价美国“基本面”的恶化可能。谁对谁错？没人可以给到准确结论，但有一点是非常明确的：

投资者不可能等到资金博弈出结束后，再去追高获胜方的资产配置方案。因为哪怕忽略资本市场的信息差问题，仅考虑资产配置工具的开放窗口期，时间都是不等人的。这其中最典型的金融产品，就是QDII基金。

【二】

现在提到QDII产品，许多朋友可能存在一定误区，比如觉得其主要用于投资标普500、纳斯达克等美元资产。

事实并非如此。

根据Wind数据，截至2025年9月30日，国内QDII产品的具体投向，主要包括四大类别：

1、美元资产，包括美股、美债；

2、大宗商品，典型比如黄金；

3、部分暂未纳入港股通范围的港股资产；

4、其他国别资产，比如巴西、法国、德国、日本、韩国、东盟等等。

综合上述QDII产品的四大配置方向，投资者可以看出，从分散收益来源相关性、提升投资组合韧性角度出发，QDII产品已经是国内不可忽视的资产配置工具之一。

当然，这类产品也有自身的独特问题，最典型就是限购。

【三】

检索国家外汇管理局官方网站公告，自2018年QDII额度审批重启后，QDII规模的稳健扩容，逐渐成为金融系统的常态化工作之一。而外管局决定常态化扩容QDII额度的原因之一，也是希望包括公募在内的金融机构，能够更多从金融普惠角度出发，向普通个人投资者提供更多、更丰富的资产配置工具。

以（图一）今日（2025年12月8日）公告为例，摩根基金宣布放宽旗下摩根标普500指数人民币（A类：017641；C类：019305）和摩根纳斯达克100指数人民币（A类：019172；C类：019173）的限购上限——两者的单日单账户申购金额限制，均从10元人民币，临时提升至10万元人民币。

事实上，除两只投资美股的QDII产品外，摩根基金旗下的所有QDII产品，均于今日放宽申购上限至10万元人民币（或1万美元）。根据摩根基金的官网公告，相关产品信息简单汇总如（图二）。

【四】

随着中国资本市场的逐渐成熟，国内的资产配置工具也在逐步丰富。QDII作为国内重要的资产配置工具之一，其额度扩容已经成为金融系统的常态化工作之一。

摩根基金作为国内领先的外资背景公募机构，其在QDII产品的投研支持、日常运营中，已经总结出兼具体系化和细节性的完整管理方案。如果投资者对国内QDII产品保持关注，摩根基金已经是无法绕开的重要机构之一。

从个人风险偏好和资金需求角度出发，投向各异的QDII产品对每位投资者的实际意义，肯定是千人千面的。但从QDII产品的配置窗口期角度分析，一旦投资者确实对相关产品存在明确需求，配置时一定宜早不宜迟。毕竟多犹豫一秒，很可能就要再等一年；而下一年的全球宏观局势，或许又会产生超预期的全新变化。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。