理论上对冲基金的产品是市场中性，已经对冲了市场波动风险的：http://t.cn/AXyIhyC3。然而在2008年金融危机当中这些对冲基金的表现并非如此。本应在这类下跌中为投资者提供保护的对冲基金，在2008年平均下跌了18%。

即便如此，报酬最高的对冲基金经理，文艺复兴科技公司Renaissance Technologies的James Simons（他也是创始人）仍有25亿美元收入，前25位基金经理的总收入是116亿美元，2007年是225亿美元。

大起大落/赫赫有名的对冲基金颇有几家的，但我们经常只记得它们的高光时刻。

2000年春天，Julian Robertson管理的基金群（包括旗舰基金Tiger Fund），经历了严重亏损之后宣布关闭。从1980年小规模起步，他的基金规模曾达到220亿美元。关闭前仅剩70亿美元。Robertson自认为是价值投资者，亏损都怪非理性高科技市场泡沫。

几个月后，拥抱了高科技……泡沫的索罗斯和他的量子基金，也宣布遭受巨额亏损，随后出现大规模投资者赎回，规模从200多亿暴跌。索罗斯索性把它转变成以管理自有资金的为主。索罗斯后来东山再起，2008年他个人又赚了11亿美元，但也只排在当年对冲基金经理收入榜的第四位。

对冲基金“长期资本管理公司” Long-Term Capital Management。LTCM 1994年创立时，堪称拥有一支“梦之队”：16位普通合伙人，由传奇的所罗门兄弟交易员John Meriwether领衔，还有两位未来的诺贝尔经济学奖得主Scholes和Merton， 以及其他的前所罗门交易员，顶尖学者，以及一位前美联储副主席。投资人阵容更是豪华：八国央行，顶级投行和其他大型机构。

LTCM给投资人的年化回报率号称30%-40%，但这完全建立在极高的杠杆上，据说在30倍到100倍不等。1998年俄罗斯债务违约引发连锁反应后，短短几周内就亏掉了90%的本金，眼看就要彻底破产。因为“too big to fail（还是因为投资人都是自己人），在美联储的组织下，14家大银行和投行联合注资36亿美元进行救助。最终基金被有序清盘，投资者只拿回了一小部分本金。

真是三观碎了一地。Scholes和Merton，就是索普之前赞不绝口因Black-Scholes公式带来衍生品市场大爆发并在1997年获得诺贝尔经济学奖的两位经济学家啊http://t.cn/AXyIhyCu。果然理论和实践是两码事。

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