【UBS：12月FOMC会改时间么？】

降息决定可能悬于一线。有时，一份就业报告就能彻底改变政策路径——0、25或50个基点的降息决策都曾因单份报告而改变（这种对单次数据的敏感性是否合理另当别论）。下个月，FOMC将在会后获得两个月而非一个月的就业数据。他们曾抱怨数据迷雾，现在有机会拨云见日。本次会议也比往年提前一周召开——委员会是否可能将12月会议推迟一周，从而多获取两份就业报告？

改期并非没有先例。1971年，时任主席Arthur Burns将原定5月4日的会议推迟一周，理由是"考虑到往返委员会办公室可能存在的交通问题"（注1）。当时华盛顿特区正因越战爆发大规模抗议活动。1973年11月会议上，委员会曾讨论推迟次年1月和2月会议，最终决定权交由主席裁量（详见memo，注2）。1974年1月会议就从原定的1月15日推迟至22日，原因是"二十国委员会"当月17-18日在罗马召开会议，而主席原定15日有航班安排。为保证四周会议间隔，2月会议也相应顺延。

临时加开会议更为常见，翻阅档案即可佐证：2008年1月22日紧急降息75个基点，1月30日再降50基点，10月8日又降50基点；2020年3月通过五次紧急会议累计降息250基点，均不在常规会议日程内。

《联邦储备法案》并未规定具体会议时间，仅要求"该委员会会议应在华盛顿哥伦比亚特区召开，每年不少于四次，由美联储理事会主席召集或应三名以上委员要求召开"。联邦公开市场委员会自身规章也类似。当前12月会议定于10日，虽无取消会议的既定程序，但委员会可自主调整规则——主席经与其他成员协商后，或将会议从9-10日改至16-17日。事实上，12月9-10日已是2003年以来最早的12月会议安排，去年会议在17-18日召开，即便推迟一周也不算异常。

主席及其他成员曾抱怨缺乏政府官方数据的"迷雾"状态。加之预测就业报告的有效数据稀缺、意外波动频次高幅度大，以及通胀数据惯用的同比分析法，我们认为两份月度就业数据比11月CPI更能驱散迷雾。若委员会坚持2024年8月设定的会议日程，明知关键数据将在一周后出炉，这种"迷雾"就成了主动选择。

目前委员会内部分歧明显：10月会议上，支持降息的"大多数"（most）中"数位"（several）成员认为不必急于12月行动。现有数据下决策两难。我们仍认为微弱多数会在12月会议支持再降25基点，但争议显而易见。委员会很可能判定：等待1月数据（可能显示劳动力市场疲软）的风险，低于12月降息后数据好转的政策风险。

12月10日前其他数据亦值得关注：续请失业金人数本周创疫情后新高，委员会还将获得两周失业保险数据；延迟发布的9月零售销售数据下周二公布；CPI预计18日发布（会后一周）。但由于12月是否降息的核心考量是劳动力市场下行风险严重程度，12月16日发布的10-11月就业数据将成为关键依据。

注1：http://t.cn/AXLfj9Fl
注2：http://t.cn/AXLfj9Fj