AIDC电源更新要点与标的清单【天风电新】

一、核心观点
• 柜内一次电源与三次电源价值量高、空间大：一次电源按服务器额定功率做较大冗余，GB200~GB300机柜典型功率约264 kW，按1.5–2元/W测算，单柜价值量约40–50万元；三次电源用于GPU/CPU近端精准稳压，芯片侧电源芯片成本约4–5毛/W，成模块后约2–2.5元/W，单柜价值量约29–36万元。二次电源多为48V→12V的降压模块，价值量相对较低，单柜约2.9–4.4万元。

• 2026年出货假设下的市场空间（不含ASIC）：按10万NV柜测算，一次电源约400–500亿元，二次电源约29–44亿元，三次电源约290–360亿元。

• 格局与壁垒：一次电源看大功率PSU与冗余架构，三次电源看高集成度与高可靠芯片/器件，龙头在认证、能效、可靠性与客户绑定方面具备显著壁垒。

• 直流供配电渗透：HVDC/SST方案具备更高效率与更短链路，渗透率提升将打开天花板，是直流化大趋势下的结构性增量。

二、重点公司与优先级排序
• 优先级1｜柜内一次电源龙头：麦格米特、欧陆通

关注大功率AC-DC PSU、冗余与能效指标，直接受益于NV柜功率与数量提升，确定性高、空间大。

• 优先级2｜板载电源核心卡位（DC-DC二次/三次）：新雷能

二次降压模块（48V→12V）+三次精准调控电源双线布局，其中三次电源价值量与增速更优，卡位优势明确。

• 优先级3｜HVDC直流供配电赛道：中恒电气、科士达、科华数据、优优绿能、通合科技

受益于直流化渗透率提升，2–3年有望迎来渗透率跃迁，行业天花板抬升，龙头具备先发与系统化能力。

三、关键测算与假设
• 机柜功率与冗余：GB200~GB300机柜典型总功率约264 kW（GPU+CPU约97.2 kW，服务器额定120–150 kW），一次电源通常按服务器额定功率1倍冗余配置。

• 单价与价值量：一次电源按1.5–2元/W，单柜约40–50万元；三次电源芯片约3.5美金/颗、单GPU约20颗（单GPU电源芯片价值量约70美金），按芯片成本占模块20%测算，三次电源模块约2–2.5元/W，单柜约29–36万元；二次电源（48V→12V）按2–3毛/W，单柜约2.9–4.4万元。

• 2026年空间（不含ASIC）：按10万NV柜测算，一次400–500亿元、二次29–44亿元、三次290–360亿元。

四、风险提示与说明
• 测算基于公开资料与合理假设，存在对机柜功率、冗余系数、单价与渗透率的主观判断，实际结果或随技术路线与客户结构变化而波动。

• 本内容为信息整理与要点提炼，不构成任何投资建议或收益承诺；涉及个股仅作研究参考，投资需结合自身风险承受能力审慎决策。