9月社融增速延续小幅回落，主要受政府债融资减速（高基数+发行节奏放缓）、人民币贷款需求偏弱双重拖累。
随着10月5000亿元新型政策性金融工具落地、政府债基数压力缓解及2026年地方政府债务限额可能提前下达，预计10月社融增速有望回升。
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9月单月，社融增量为3.53万亿元，同比少增2297亿元，为连续第二个月同比少增。对实体经济发放的人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增3662亿元，信贷端对社融的支撑力度弱于去年同期。

【政府债券】9月新增11886亿元，同比少增3471亿元，连续两个月同比少增。地方政府债券1-9月累计发行占全年限额约85%，已接近发行尾声，且特殊再融资债基本发行完毕。
【企业短贷】新增7100亿元，同比多增2500亿元。主要原因包括企业经营周转资金需求增加，以及部分原本用于“票据冲量”的资金转向短期贷款。
【企业中长贷】新增9100亿元，同比少增500亿元。企业中长期投资意愿仍偏弱，且特殊再融资专项债的发行部分替代了企业中长期贷款需求，导致信贷增量不及去年同期。
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【居民贷款】9月新增3890亿元，同比少增1110亿元，中长期贷款结束连续负增态势。
【居民短贷】新增1421亿元，同比少增1279亿元。因消费意愿仍偏弱，且部分地区暂停“国补”，短期消费信贷需求受到抑制。
【居民中长贷】新增2500亿元，同比多增200亿元，结束连续两个月同比少增态势。楼市成交有所回暖，克而瑞数据显示，9月TOP100房企销售操盘金额同比增长0.4%，由跌转涨。
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【居民存款】增加2.96万亿元，同比多增7600亿元，预防性储蓄未明显减弱。
【非银行业金融机构存款】减少1.06万亿元，同比多减1.97万亿元。去年924推升非银存款基数，居民企业向非银机构的存款搬家节奏放缓。

【M1-M2剪刀差收窄】
M2同比增长8.4%，较上月回落0.4个百分点。M1同比增长7.2%，较上月提升1.2个百分点。
【M1-M2剪刀差】较上月收窄1.6个百分点，边际改善、略有提升。
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【A股】阴包阳，阳包阴，超快轮动。