如何确定护城河？

三步确定公司是否拥有护城河。

第一步，分析资本回报率。要在尽可能长的期限内看待资本回报率。没有坚实的资本回报率，就相当于没有护城河。

第二步，确定竞争优势。探寻一个企业为何能长久地置竞争对手于城池之外，创造超乎寻常的资本回报率。这一步需要动用全部竞争分析工具。企业是否拥有知名品牌？是否有专利权？客户是否不易于转换到竞争对手的产品？是否能始终维持低成本？是否受益于网络效应？是否会受到技术变革或行业变迁的影响？

第三步，是否具有持续性。如果认为企业拥有护城河，就需要判断这条护城河是否牢固，能维持多久。