出口管制重塑存储供应链，存储超级周期开启

事件：10月9日，商务部发布对稀土相关技术及物项实施出口管制的公告。新规明确，对最终用途为研发、生产256层及以上存储芯片的出口申请将实行逐案审批。

我们认为，该出口管制政策可能通过限制稀土材料及制造技术外流，#引发全球存储芯片上游晶圆制造环节的供给收紧，特别是对先进制程（256层及以上）所需的晶圆颗粒生产构成制约。主要由于：

1️⃣源头收紧制约全球先进晶圆产能扩张：稀土元素钕、镨等是制造半导体前端工艺中关键部件（如刻蚀机、沉积设备）和先进封装材料核心资源。对相关技术及物项的出口管制，将在中长期抬升海外晶圆制造厂商获取和维持先进产线（尤其是支持256层以上3D NAND制造的产线）产能的难度与成本，可能抑制其上游晶圆颗粒的扩产节奏，导致全球先进存储晶圆的有效供给增长放缓。

2️⃣加速全球存储市场格局重塑，供给紧张或支撑价格： 若政策落地后确实对海外先进晶圆产能扩张形成掣肘，全球存储芯片市场，尤其是高堆叠层数的高端产品领域，可能面临结构性供给紧张。这将有利于改善市场供需关系，为存储价格提供上行支撑。对于已掌握256层及以上技术、且供应链受政策影响较小的国内龙头厂商而言，其产能价值和市场议价能力将得到进一步提升。

相关标的：
• 存储模组：开普云（金泰克）、德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创、帝科股份；
• 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份；
•SSD企业级解决方案：同有科技。