15年万达是第一批被禁止出海进行收购的企业。之所以出海收购各种项目，不仅为了提升企业潜在盈利能力，更方便持续再融资。当出海收购项目这条道路被打断，和政策端的抑制，伴随市场悲观预期，万达最终资金链断裂。

这些房企玩的就是杠杆游戏，而这种杠杆持续的背后，就是企业不断持续扩张，并通过不断收购和开展新业务等方式，在市场乐观预期下，实现不断再融资。当对内外扩张道路无法走通，且曾经极限债务杠杆遭遇融资中断难以再融资时，就构成房企的终局。

多年来万达通过出售各种资产变现清偿债务，但由于曾经企业扩张规模太大，步伐迈得太快，鉴于目前地产寒冬，即使血亏出售资产变现，也难以缓解债务压力。

截至24年底，万达商管总负债约3000亿，其中约1375亿为有息负债，年利息支出超130亿。25年内到期短期债务约400亿，账上现金仅151亿，资金缺口超250亿。现金短债比约为0.78，短期偿债能力较弱。

这里房企但凡颇具规模，最终都会变成某种程度的金融帝国，因为作为地产浪潮的始作俑者，土地收入是地方财政的半壁江山，而土地收入又为地方基建投资注入强大动能，在这个背景下，伴随着地方债务规模持续扩张。作为核心参与者，房企债务规模也自然会持续扩张，而任何一方停下债务扩张的脚步，曾经依靠共同债务扩张模式就会难以为继。

只不过地方（和国字头房企）是亲儿子，多数房企只不过是曾经地产繁荣浪潮时短期合作的对象，不可能构成永久亲密关系。

而且这里金融机构都是国有性质，由于缺乏市场监督和纠偏机制，且出于盈利需要，和地方密切关系，在长达二十年中往债务扩张大潮中添加干柴，导致火越来越大，最终结果是都被债务吞噬，地方如此，房企如此，恒大如此，万达同样如此……

眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了，目前见证的就是楼塌了的这一幕。虽然他们曾经如此的辉煌，但现如今就如此的暗淡，因为依靠债务堆砌起来的繁荣都是虚假的，终将有见真章的一天。

（这两天正在为老猫病情进行奔忙。不能保持时常的更新，望大家谅解）