看好铜钴价格步入上行通道

1⃣铜矿供应扰动不断，铜冶炼反内卷政策欲出
观点：印尼自由港事故带来25-26年铜矿供应缺口的加大；降息周期开启带来了需求端的修复；当前持续了较长时间的低TC对高成本冶炼产能的挤压、出清以及电解铜反内卷政策有望出台从而改善铜冶炼板块盈利能力，电解铜产量也望进一步约束；多方共振下看好铜价中枢稳步走高。建议关注【金诚信】【洛阳钼业】【紫金矿业】【西部矿业】【铜陵有色】【江西铜业】【云南铜业】

2⃣刚果金钴禁令延期+配额已出，钴价加速上行至31万+
观点：考虑运输，国内年内原料面临空窗期，旺季来临+炼厂补库原料短缺加剧，钴价上涨确定性强；26-27年配额下预计钴从过剩扭转为短缺，钴价中枢将维持高位。建议关注受益标的【华友钴业】【洛阳钼业】【腾远钴业】【寒锐钴业】。