劳动力市场低迷带动降息预期进一步走强，金银价格持续突破前高

新任美联储理事米兰呼吁大幅降息。米兰的鸽派立场强化了更大幅度降息的预期，暗指美国政府有意推动这一进程。尽管价格创纪录、且临近节日季，但投资者依旧积极买入黄金，全球最大黄金ETF——SPDR黄金信托周一持仓量重回1000吨。

同时美联储主席鲍威尔表示，就业增长似乎过于疲软，难以维持失业率稳定。如果政策过于紧缩，可能会不必要地冲击劳动力市场。周四初请失业金人数显示，截至9月13日当周，续请失业金人数减少2000人，经季节调整后为192.6万人。8月份平均失业时间从24.1周升至24.5周，为2022年4月以来最长，失业率上升至近四年来的最高点4.3%。

降息25BP落地，劳动力需求低迷且失业率升至四年高位，使得美联储降息预期进一步增强。关税对美国经济开始产生影响，在明年通胀预期走高的环境下降息，美联储降息为美元贬值创造了肥沃的土壤，同时极有可能推高金价。地缘冲突持续，俄乌双方未见缓和迹象，委内瑞拉周边局势紧张，中东地区形势复杂，俄美军机在阿拉斯加附近发生对峙。特朗普政府此前对美联储独立性的冲击，以及全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破37.5万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。

降息25BP落地，劳动力需求低迷且失业率升至四年高位，使得美联储降息预期进一步增强。金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，受工业需求支撑，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。