最近这两年，随着美国股市持续创出历史新高，CTA（商品交易顾问）和管理期货策略的有效性有所下降，管理难度显著增加，业绩也不尽如人意。

这类策略的核心—趋势跟踪—在缺乏市场动力的环境下表现疲软，难以捕捉可靠的投资机会。主要面临两大挑战：

一是“慢速”问题，即市场波动率总体上逐渐变低且慢慢地不再有明确的趋势，导致策略信号稀缺，无法有效获利，形象些说，过于“沉闷”。

二是“快速”问题，即频繁遭遇“拉锯”（whipsaw）行情，市场短期反转和虚假突破引发多次无效交易，积累损失和成本。这种现象在政策不确定或消息密集期尤为突出，如2023年的市场震荡和2025年的关税政策。即市场的“激动”来得快去得也快，难以把握。

历史上，趋势跟踪策略在极端牛熊市场中往往展现出强劲韧性。当前低波动和美股牛市环境虽然凸显其局限性，但该策略有助于投资组合分散化和多样化的优点并未失效。

越是这个时候，投资者反而需要保持耐心，做好风险的缓解和管理，维持平配甚至考虑增配管理期货。这样有望在市场转向时重获优势。